管理层重申，未来股息支付率在40-50%之间。维持对H 股的买入评级，理由是收费公路业务回报率保持稳健，并且公司将持续落实谨慎扩张计划。
    支撑评级的要点
    2016 年净利润同比减少24.6%至11.7 亿人民币，相当于我们2016 年预测值的95.3%，但比市场预期高6.8%。剔除2015 年和2016 年的非经常性项目后，2016 年净利润同比增长7.8%。每股股息为0.22 人民币，股息支付率降至41%（前值47.8%）。
    收费公路业务前景稳定。预计2017 年和2018 年通行费收入将分别增长11.9%和8.5%；来自收费公路业务的毛利润将分别增长11.7%和7.2%。
    深高速坚定落实计划，通过PPP 和BOT 打入环保行业。公司长期目标是收入的20%来自环保行业。虽然相关工作仍处于早期阶段，但管理层表示，项目的内部收益率将会接近或超出近期收购的高速公路项目（8-10%）。
    评级面临的主要风险
    收费公路业务在中国受到严格管制，项目特许期和通行费率都面临政策风险。
    估值
    维持 H 股目标价8.60 港币，相对于我们更新分部加总模型后得出的每股净资产预测值折让15%。特别指出，梅林关项目的售价预测为42,000元/平方米，考虑到目前的市场状况，该价格为保守估计。预计将在2019 年预售。
    维持 A 股目标价9.20 人民币，对应15.7 倍2017 年预测市盈率。