[Table_Summary] 经过 2016 年前 3 季度的渠道调整，阿胶块销售迎来销售恢复，2017 年有望延伸恢复趋势，衍生品复方阿胶浆保持快速增长，预计 2017 年整体增速高于 2016 年，维持盈利预测 2017-19 年 EPS3.31/3.77/4.28 元。阿胶价值回归空间广阔，衍生品资源潜力尚未充分发掘，公司大股东和核心高管一致增持，也充分彰显对未来发展信心，维持增持评级，维持目标价 75 元。
    阿胶价值持续回归，文化营销持续推动。阿胶块是价值回归的核心，对标同类滋补品，阿胶仍有提价空间，未来阿胶块有望提高至 5000-6000 元。
    复方阿胶浆已进入突破性增长阶段，功能定位气血双补，与亚健康相关联，面向广大的消费人群。为推动阿胶价值回归，公司文化营销也在持续创新，包括现场熬胶活动升级和养生旅游活动推广，提升消费者对东阿阿胶作为高度滋补品的认识。
    掌控上游驴皮资源，标准升级加速产业规范化。公司基本控制全国约 80%的驴皮供应，海外也有成熟的采购渠道。公司推动阿胶块质量标准升级，对上游驴皮原料溯源加强。行业规范化将对驴皮产生巨大需求，对上游资源掌控的价值将凸显。
    大股东增持，员工激励仍有优化空间。基于公司价值的认同，2016 年大股东和高管先后增持公司股权。员工激励方面，公司属于完全竞争性行业，公司或集团层面具备实施混合所有制改革的条件。
    风险提示：阿胶块销量波动风险；驴皮价格波动风险；衍生品推广风险。