该IP并无版权金，双方将共同承担游戏研发及推广费用，未来游戏流水实现后端50%的分成模式。合作时间持续至新游戏全球上线后3 年（可自动续期1 年）。
    通过此次协议，智明星通得以获取重量级IP 储备及优质游戏研发资源，未来将进一步提升自身全球品牌影响力，业绩有望持续稳健增长，。
    智明与暴雪强强联合，在研发与发行端优势互补，公司研运实力得到印证。
    根据APP Annie 数据，智明星通2016 年位列全球52 大发行商中第15 位，是中国企业出海品牌四强企业；动视暴雪是全球最大的游戏开发和发行商，旗下拥有《魔兽世界》《星际争霸》等知名爆款游戏，《使命召唤》系列也是公司的主打游戏之一，IP 开发价值显著，此次合作将有利于双方实现资源共享和优势互补，共同研发保证产品质量，全球推广保证产品市场空间。
    研运一体与海外市场是智明星通核心优势，COK 维持稳定，新产品蓄势待发。
    智明星通已有《Clash of King》《Clash of Queen》《Magic Rush》《Age of WarEmpire》等世界级游戏产品；我们判断《COK》最新月均流水稳定在3.2~3.5亿左右。今年IP 手游《total war》是公司核心亮点，当前产品已在海外上线，我们预计随着产品的调试结束，未来有望大力推广放量。智明星通2016 年将完成业绩对赌，我们认为双方密切合作势头不改，未来围绕公司的发展战略，智明星通将与中文传媒一起探索更多泛娱乐业态，实现协同效应最大化。
    公司公布2016 年经营数据，传统业务稳健增长，游戏业务营收增长迅速，推广费用有所降低。公司2016 年出版业务实现营收25.16 亿元（+9.68%），发行业务实现营收35.47 亿元（+7.95%），传统业务仍维持稳定增长。互联网业务2016 年实现营收46.9 亿（+60.23%），营销推广费用15.13 亿（+18.9%），占整体收入比例的32.26%。《COK》费用下滑而未来净利率有望提升。同时《COK》2016 年总注册用户为1.85 亿户，月均流水3.51 亿元，ARPU 值800 元，该SLG 策略类手游已体现出长生命周期的特征。
    盈利预测：我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.93 元、1.14 元和1.5 元。再参考同行业中南传媒、浙报传媒2017 年PE 一致预期为15~35 倍，看好公司在“传统+新业态”的布局和盈利能力。我们给予公司2017 年24倍估值，对应目标价27.36 元，维持买入评级。
    风险提示：传统出版业务下滑；游戏业务不及预期。