智明星通不须支付版权金，双方的分成比例为渠道后流水的50%，合作时间为新游戏上线后3年（可续期1年）。
    动视暴雪由法国维旺迪集团控股，是全球最大的游戏开发商和发行商。动视暴雪旗下的《魔兽世界》、《星际争霸》、《吉他英雄》广受玩家欢迎。本次授权的IP《使命召唤：现代战争2》于2009年11月推出，属于FPS游戏，是使命召唤系列的第6部作品。该作品首日销售额打破史上最高游戏的吉尼斯世界纪录，首月销量达到600万。
    我们认为本次合作体现了智明星通的全球品牌影响力，也是动视暴雪对于公司研发实力的肯定。我们认为基于公司强大的研发实力和全球运营能力，基于《使命召唤》开发的新款手游有望成为继COK之后的又一爆款。公司将借助于此次IP的授权进行新款游戏的开发，进一步拓展其游戏产品在全球的影响力。
    COK利润四季度得到释放，2017年游戏业务仍将持续增长
    公司公布2016年的运营数据，游戏业务2016年收入46.9亿元，同比增长60.2%。其中，《列王的纷争》（COK）月均流水3.5亿元，月活跃用户1251.77万，ARPU为800元。
    第四季度推广营销费用仅981万元，相比第三季度下降3亿元，4季度单季度增厚近3亿利润。智明星通前3季度净利润3.23亿元，2016年全年利润有望达到6亿元以上。
    展望2017年，我们认为智明星通业绩的增长点主要来自于以下方面：1）COK营销推广成本持续下降，利润得以释放；2）新游戏《全面战争》作为全球知名IP，已于2016年12月上线，有望成为下一爆款；3）与腾讯合作开发游戏。
    风险因素：
    游戏作品海外出口风险；游戏作品质量波动风险。
    投资建议：
    我们维持预测公司2016-2018年EPS为1.03/1.24/1.56元，当前价21.97元，对应2016-2018年PE分别为22/18/15倍。智明星通新款游戏上线，将在明年贡献更多利润。考虑到公司较低的估值以及海外游戏市场充足的成长空间，智明星通精品游戏不断涌现，我们给予公司2017年25倍PE，维持"买入"评级，目标价30.90元，建议投资者积极把握成长价值。