而去年AC352也成功实现了首飞（市场空间广阔、预计2018年交付，具体内容参见2016年12月21日的点评报告《中直股份（600038）：AC352首飞成功，填补国内7吨级民用直升机空白》），且重型运输直升机与重型武装直升机也在研制中。我们认为，公司作为中航工业直升机平台、已基本实现了直升机行业即等同于公司，而现阶段我国直升机需求量极大、供给端在破冰期中，是需求与供给相共振的黄金期。（关于需求端的分析参见2016年12月5日的行业深度报告，供给端参见2016年12月13日的公司深度报告）。
    2. 民机业务研制进展顺利，实现“两机取证”、“两机首飞”等
    2016年，公司实现“两机取证”（AC311A、Y12F）、“两机首飞”（AC312E、AC352）、“一机初步设计评审”（AC312C）、“两机交付”（AC313海上执法型和消防型）、“一机首飞交付”（JL-4A/1螺旋桨）、“两机通过AEG审查”（AC313、AC311A）。而我们认为，民机市场可以视为是对军机市场的一个有效补充，其真正爆发要等到2025年军机列装高峰结束之后。因此，民机业务的稳步推进将是公司非常有效的技术储备。
    3.投资建议
    我们认为，中直股份作为中航工业旗下的直升机板块上市平台，能够受益于未来新型号军民用直升机的量产和交付。我们看好中直股份作为我国直升机产业平台的短期（新型号有望短期列装）与长期（民用需求与下一代军用直升机需求均很大）的发展前景，同时未来总装资产的注入将进一步提升公司盈利能力和核心竞争力。我们预测公司2017-2019年营业收入为156.21/196.58/249.45亿元，归母净利润为5.78/7.30/9.07亿元，EPS为0.98/1.24/1.54元，对应PE为53/42/34倍。根据可比公司的估值水平，我们给予中直股份2017年76倍PE，对应目标价74.48元，维持强烈推荐评级。
    4.风险提示
    军机型号研制进度不及预期。