由于公司现有产品多为成熟型号，市场相对稳定，因此收入略有下降。但公司2016 年财务费用和管理费用大幅降低，期间费用下降了5.93%，故在营收略有下降的情况下仍然实现了净利润的增长。考虑直-20 量产预期以及国家低空领域的逐步开放等有利因素，经营管理效率提升后公司的长期发展仍然值得期待。
    军队装备升级需求大，新型号量产在即。目前中国军用直升机保有量较国外尚有较大差距，未来海军、空军、陆军航空兵装备升级带来的需求将进一步显现，潜在市场巨大。公司现有的直-8、直-9、直-11 等机型市场地位稳固，公司研发的10 吨级中型多用途直升机直-20 性能优越，将成未来核心新增型号，我们预计未来10-15 年直-20 市场规模约为1500 亿元，完全达产后有望给公司带来每年超过100 亿元的新增收入规模。
    受益通航政策，民机业务有望加速发展。国务院2016 年5 月份印发了《关于促进通用航空业发展的指导意见》，计划到2020 年，通用航空器达到5000 架以上。按照目前直升机占通用航空器的比例，届时中国直升机保有量有望突破1850 架。中直股份旗下拥有AC311、AC312、AC352、Y12 等多款机型，公司将充分受益未来低空领域逐步开放所带来的巨大市场空间，预计未来5 年各机型带来收入有望超60 亿元。
    国企改革持续深化，总装资产注入存在可能。随着2017 年两会后国企改革各项政策持续推进，中航工业集团的资本运作将继续深入，一方面考虑到中航工业集团下属其他多个公司已经实施了股权激励，未来中直股份也不排除会通过股权激励等方式提升自身经营管理效率，另一方面中航工业集团已“撤销”防务板块，我们推测其直升机板块未来也存在被撤销的可能性，那么军用直升机整机业务及部分科研业务相关资产则有望注入中直股份，若注入真的能够实施，将提升公司业务竞争力，增厚公司业绩。
    风险因素。军用直升机需求短期未充分显现；军费开支增速显著下降；型号使用出现重大问题导致采购放缓和中止；型号交付延后；资产运作不确定性等。
    盈利预测、估值及投资评级。由于直-20 量产时间点的不确定性，我们下调公司2017/18 年EPS 预测至0.89/1.11 元（前值为0.95/1.25 元），给予2019 年EPS 预测为1.33 元，当前价51.96 元，对应2017/18/19 年PE 分别为58/47/39 倍。考虑到航空工业集团资本运作预期、通航领域政策推进前景和公司在行业内的市场地位，维持公司“买入”评级，目标价60 元。