年报点评
    1、公司业绩保持平稳，期待新型号助力再上层楼。2016 年为“十三五”首年，公司收入结构保持稳定，业绩稳健；公司近几年在民用直升机市场还处于开拓期，采购量小。我们认为新型号的量产将助推公司业绩再上台阶。
    2、公司作为国内直升机制造业的主力军，军民机旺盛需求将带来公司业绩持续向好。保守估计到2020 年我国需要2000 架以上的军用直升机，目前缺口1000 架以上。我们认为“十三五”期间我国军用直升机将继续加速量产装备部队，公司作为军用直升机零部件的主供应商，受益明显。在民用直升机领域，我国每年引进数量约100 架，未来从新增和进口替代上来看，国产直升机都有较大空间。目前公司已形成2 吨级-4 吨级-7 吨级-13 吨级的民用直升机产品线（AC311-AC312-AC352-AC313），生产能力正在逐渐建设中，未来有望打开巨大的民用市场空间。
    3、公司作为中航工业直升机板块的上市平台，目前的业务包括直升机零部件以及民用直升机总装业务，军用直升机总装还保留在哈飞集团和昌飞集团，直升机设计研发主要在直升机研究所（602 所）。随着资产证券化的步伐和科研院所改制的落地实施，直升机资产有望实现整体上市。
    4、盈利预测与投资建议。我们保守预测公司2017-2019 年的EPS 分别为0.85/1.15/1.61 元/股，对应的PE 分别为61/45/32 倍。
    考虑到公司的高成长性以及资产注入预期，我们给予公司推荐评级。
    风险提示：装备量产不达预期；资产注入不及预期。