报告期内业务布局和市场拓展成效明显，营收增幅略超市场预期。
    三大主营中，电气传统营收 9.02 亿元（+10.56%），占比 68.12%；工业自动化营收 1.37 亿元（+29.08%），占比 10.38%；新能源营收 2.85 亿元（+76.68%），占比 21.49%，是增速最明显的业务领域。报告期内由于新兴领域拓展，及受到下游市场阶段性低迷导致竞争激烈的影响，综合毛利率同比降 2.9 个百分点至 39.52%，加上销售费用和管理费用亦上涨较快，导致净利润下滑较为严重。
    工控业务寻底，新能源增长迅猛成为全年亮点。受到下游制造业企稳的积极影响，公司的电气传动和工业自动化业务在下半年增速明显提升，全年亦录得较好增长。以新能源车和 UPS 为代表的新能源业务增长迅猛，是公司的又一重要看点。报告期内公司 UPS 业务营收 1.90 亿元，为公司贡献3538 万元的净利润，连续几年成为公司最抢眼的业务。
    新能源车前景广，技术协调具备长期成长优势。2016 年由于补贴、名录等政策落地较晚，导致全年新能源车销量低于预期，但公司的新能源车电驱业务仍然实现了接近翻倍的增长，实现营收 1.19 亿元。2017 年随着技术逐步成熟、物流车放量，新能源车有望重新步入高增长通道。公司各业务一直围绕电力电子相关技术，在新能源车电驱领域具备坚实技术储备，有能力充分受益该市场的成长。虽然公司该业务在报告期内亏损 51.5 万元，但预计未来随着销售规模的扩大，成为公司主要的利润增长点指日可待。
    轨交已具备投标资质，项目突破在即。公司轨交牵引业务经过多年的培育，已成功实现产品的研发并获得投标资质。地铁、城轨是中国未来城镇化投资的重点方向，未来每年有望带来超过百亿的牵引系统市场，同时该行业对于自主研发的门槛正在逐步提升。公司轨交牵引产品完全自主研发，当前在深圳甚至全国都积极布局，2017 年有望实现零的突破，成为为数不多可受益于该高速增长市场的国内上市公司。
    风险提示。1.下游制造业复苏不及预期；2.公司研发及销售投入的效果不及预期；
    盈利预测及估值。受到研发和销售投入较大的影响，公司 2016 年业绩下滑较为明显。我们预计随着前期投入的逐现成效，2017 年公司业绩将望重回上涨通道。下调2017/2018年EPS预测至0.19/0.23元（原预测为0.25/0.31元），给予 2019 年 EPS 预测为 0.30 元。当前股价对应 2017/18/19 年 PE分别为 44/37/28X，维持目标价 9.8 元，维持“增持”评级。