（二）、资产减值损失和营业外收入影响了Q4 利润Q4 的4.4 亿元营收为单季度历史最高值，但当季的营业利润却是亏损2000 万元，我们判断可能是公司计提了较大额度的一次性商誉、存货和坏账的减值，并非持续性的。此外，16 年的营收增速高达23%，但营业外收入只有4800 万元，比2015 年的5200 万元还要低，此科目或存在低估的可能。
    （三）、公司净利率仅5%，有较大的提升空间
    2016 年为上市以来公司净利率的最低点，只有5%左右。净利率偏低主要原因是毛利率小幅下滑以及费用上升过快：1）苏州生产基地转固，固定资产翻倍，增加约1000 万元折旧；2）股权激励费用增加约1000 万元：3）人员增加较多，公司2012 到2015 年平均每年新增100 名员工，而2016 年为了扩张新能源汽车等业务线，新增人员估计达350 人左右，薪资水平估计也有10%的上调。5%的净利润率不仅远低于汇川技术、蓝海华腾、信捷电气等同行25%左右的净利率水平，也远低于公司自身2012 到2015 年10%到15%的净利率水平，存在较大的提升空间。
    3．投资建议
    净利率提升叠加下游需求的回暖，公司2017 年业绩将有较大弹性。随着新能源汽车、轨交等新业务的成熟，估值水平也有一定的上行空间。预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.23、0.30 元，维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    费用率继续上升，压制公司业绩；应收账款增长过快。