铅价上涨助华铂科技再生铅营收涨70%：控股子公司华铂科技再生铅业务业绩表现抢眼，16 年实现营收32.98 亿元，同比增长70%，净利润3.79 亿元，较2.3 亿元的业绩承诺高出64.7%；贡献归母净利润1.93 亿元，同比增长175%。16 年铅价上涨使再生铅业务毛利较往年提高5.34%。根据亚洲金属网数据，我国99.7%再生铅锭的价格自去年6 月底1.27 万元/吨快速上涨，在11 月达到2.06 万元/吨最高点，目前仍在1.76 万元/吨的高位，大幅拉升了再生铅产品毛利率及净利率水平。公司目前正在拟定重组方案收购剩余华铂科技剩余49%的股权，使其成为全资子公司，幵进一步拓展华铂科技在其他有色金属回收的业务。
    锂电和后备电源业务持续增长，外延增资切入电机电控领域：公司动力电源及系统营收15.25 亿元，其中锂电业务营收2.22 亿元，同比增80.68%。公司目前拥有锂电产能1.7Gwh，未来产能有望达到3.5Gwh。此外，公司通过增资扩股实现了动力系统集成领域的快速延伸，继3 亿元参股汽车底盘开发商孔辉汽车后，又增资3.7 亿元控股动力系统集成商智行鸿远汽车，通过建立动力总成研发平台，进一步提升公司在动力总成系统的综合能力。智行鸿远预计未来三年将累计实现扣非净利润4.3 亿元，预计将进一步增强公司盈利能力。另外一块电池业务，是通信及后备电源业务，16 年营收26.78 亿元，同比增长15.30%，随着我国铁塔4G 网络投资规模的扩大，公司后备电源业绩将稳步增长。
    南都储能基金成立加速电站建设和运营，预计今年开始贡献业绩：16 年公司的储能业务正式商业化，事代铅炭电池产品40%DOD 的循环寿命已超过7000 次，全年业务迅速推广落地，全年商用储能电站签约量近1000MWh，其中在建150Mwh，待建150Mwh，投运容量近30Mwh。公司成立了浙江南都能源互联网运营子公司负责推进储能业务，今年1 月份南都电源不中国建行联合设立南都电源储能电站基金，第一期基金出资额约50 亿元，公司出资不超过10 亿元，可满足公司未来2-3年的储能电站建设需求。近日国家能源局发布《关二2017 年能源工作指导意见》，明确要加快推进储能电站的建设，公司多个储能项目被写入指导意见，预计在政策的号召下，今年有望迎来商业储能电站大规模集中运营，公司储能业务有望在今年开始贡献业绩。
    投资建议：受益于新能源汽车的快速增长和储能政策，17 年公司的锂电、动力系统集成和储能业务都有望发力实现高增长，拟全资控股华铂科技有望进一步增厚公司业绩。预计公司2017-2019 年EPS 别为0.68、0.79、0.82 元，对应PE 分别为29.5、25.6、24.7 倍，继续给予“买入-A”评级， 6 个月目标价为28 元。
    风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧，新能源汽车推广不达预期