■积极开拓海外市场，后备电源业务稳步增长：受益于4G 网络建设投资规模扩大和公司积极的开拓海外市场，报告期后备电源业务实现营收26.78 亿元，同比增长15.30%。其中，内销收入18.58 亿元，海外业务收入8.20 亿元。报告期内，锂电池和储能系统等新产品销售同比实现50%的增长，未来公司的后备电源整体将保持相对平稳的发展。
    ■产业链整合，锂电池业务高速增长：受益新能源汽车的快速放量，公司报告期，新能源汽车动力锂电池业务实现归母净利润2.22 亿，同比增长80.68%。公司公告于2017 年1 月参股智行鸿远35%的股权，成为第一大股东，完善新能源产业链，未来三年扣非业绩承诺实现4.3亿元。智行鸿远主要从事新能源汽车核心零部件的研发、生产及动力系统集成，未来有望发挥智行鸿远和公司锂电池业务的协同，加速公司动力电池业务的发展。
    ■牵手建行浙江省分行，加速发展储能业务：公司作为储能行业的龙头，于2017 年1 月9 日与建行浙江省分行营业部就储能电站基金、综合授信等业务签订战略合作协议。基金重点用于储能电站的建设与运营，第一期基金出资总额拟为50 亿元，公司作为劣后级有限合伙人出资额不超过20%。当前公司“投资+运营”的模式已签约电站近1000MWh，开工建设了150MWh，已投入运营30MWh 储能电站，将为公司2017 年的业绩打下了良好基础。
    ■华铂科技受益铅涨价，业绩超预期：根据年报，2016 年度华铂科技实现营收32.98 亿元，归母净利润3.79 亿元，较2.3 亿元业绩承诺高出64.73%，为公司贡献了1.93 亿元。华铂科技全年回收废旧蓄电池37.48万吨，处理35.66 万吨，受益2016 年铅涨价，毛利率水平较往年提高5.34Pcts。同时，公司与2017 年1 月停牌，公告拟发行股份和支付现金收购华铂科技剩余的49%的股权。如果收购成功进行，未来有望进一步增厚公司利润，同时更好的实现与公司铅酸电池产业链的协同。
    ■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为35%、16%、12%，净利润增速分别为67%、24%、34%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为38.26 元。
    ■风险提示：新能源汽汽车发展低于预期，动力锂电池竞争加剧，储能电站进展低于预期。