公司拥有现金约38亿、应收账款25亿，摊薄ROE8.15%，销售净利率7.27%，资产负债率47%，资产周转率0.62倍，经营状况良好，拟每10股派发现金红利1.1元。我们认为，公司经营稳健标的稀缺，符合当下价值型白马标的投资趋势。
    定位高端，宇航制造与卫星应用两翼齐飞
    公司是航天五院控股的唯一主板上市公司，主营业务包括宇航制造(1吨以下小型、微小型卫星)和卫星应用(卫星导航、卫星通信、卫星遥感、卫星运营、综合应用等)，16年取得丰硕成果，后续卫星商业遥感研制及卫星导航等业务发展态势良好。
    我国卫星产业已进入发展加速期
    2017年我国全年计划实施约30次发射任务，16年为22次发射，同比增长36%。空间基础设施的互联互通是国家“一带一路”合作蓝图的重要部分，卫星研制与卫星应用以及商业航天领域也将迎来加速发展期。
    航天五院明确资本运作将加速
    大股东航天五院资本运作有望加速。在2017 年航天技术应用产业工作会上强调要通过加速产业证券化步伐、创新激励机制等措施，进一步加大改革创新力度，释放生产活力；要通过资产证券化的手段，充分发挥上市公司平台作用，形成面向资本市场获取发展资金支持两大主业自主发展的能力。
    风险提示：
    卫星研制业务分析，资产证券化进程低于预期。