公司主营业务发展良好，上半年营业收入及毛利率均出现小幅度上升，然而公司销售、管理及财务费用出现大涨，压缩净利润，是导致上半年利润总额下滑的主因。考虑到行业周期性，下半年营收及利润预计仍有上升空间。
    扎根宇航制造，小卫星及小微卫星为主导产品。小卫星及小微卫星指1000公斤以下卫星，公司是该领域的翘楚，旗下有CAST100、CAST968（CAST1000）和CAST2000 为代表的三类小卫星柔性平台，功能涵盖对地观测、海洋观测、空间科学、通信、技术试验等多种任务需要。除此之外，公司还有宇航零部件研制、星船载导航终端和薄膜型电加热器等多种业务，其中子公司钛金科技上半年完成数万件紧固件产品配套，助力长征七号发射任务顺利完成。
    占据卫星资源优势，公司积极开拓卫星应用市场。借力在小卫星领域的硬件优势，公司近年来积极开拓卫星应用市场，业务涉及地面站系统集成、卫星导航、卫星通信、卫星遥感、信息传输与图像处理五大领域。其中卫星导航领域，公司依托北斗卫星系统，积极开发各种军用民用北斗导航终端，成为该市场的领跑者；卫星遥感领域，公司以遥感卫星资源为基础，掌握“天绘”系列遥感卫星数据总代理权，形成了数据获取、生产、处理及应用的全产业链。
    军参民脚步加快，或为今后发展亮点。公司是中国航天科技集团下属第五研究院所辖上市公司，具有浓厚的军方背景。近两年军民融合战略的提出，公司积极相应国家号召，投身军参民事业，推出了多款民用产品。预计未来随着军民融合战略的继续深入，公司也会不断加快军技民用的进程，将技术优势转化为公司在民用市场的竞争力优势。
    资本运作可期，有望为公司发展带来强劲动力。今年上半年，中国航天科技集团提出了多个“十三五”目标，其中包括将资产证券化率从现在的15%提升到45%。作为航天科技旗下上市公司，中国卫星有望从此轮国企改革和科研院所改制中受益，借力优质资产注入，实现公司价值的跨越式增长。
    或将参股投资，为公司国际投资的首次尝试。公司上半年公告称，公司正筹划参股设立老挝卫星合资公司，预计业务为“老挝一号”的商业化运营。
    这是公司第一次尝试进行国际投资，有望将公司的国际业务抬上一个新的高度。
    风险提示。科研院所改制推进不达预期；卫星应用业务拓展不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016/17/18 年EPS 分别为0.36/0.40/0.46 元的预测。当前价33.90 元，对应2016/17/18 年PE 分别为94/85/74 倍。考虑到公司的行业地位和科研院所改制预期，维持公司“增持”评级，目标价38 元。