公司主业发展良好，前三季度营业收入增长较为明显，但由于公司在卫星研制和应用业务方面投入增加，销售、管理及财务费用大幅上涨，导致前三季度净利润有所下滑。考虑到军品交付节奏问题，公司全年盈利仍有望实现增长。
    研发全球首颗脉冲星xpnav-1，小卫星及小微卫星业务或成未来新亮点。
    公司坚持创新发展，不断探索卫星研制领域的先进技术。控股子公司深圳航天东方红海特卫星有限公司采用全工业产品卫星研制模式研制出xpnav-1 脉冲星导航试验卫星，并将于11 月择机发射。该成果能有效缩短微小卫星的研发周期，极大地开拓了微小卫星市场化应用前景。未来随着我国航天产业发展不断深化，公司有望充分受益，前景可期。
    卫星应用市场进一步开拓，相关业务有望进入快速发展期。近年来公司开拓卫星应用市场并取得稳步进展，在地面站系统集成、卫星通信、卫星导航、卫星遥感、信息传输与图像处理等领域取得了丰硕成果。公司充分依托自身及大股东在卫星制造及应用领域的资源优势，在日趋激烈的市场竞争中，始终保持优势地位。随着卫星应用产业进一步深化，公司相关业务也有望进一步提升，进入发展快车道。
    集团资产证券化目标明确，资产注入可期。2016 年初，航天科技集团提出了在“十三五”期间将资产证券化率从目前的15%提升到45%的目标。公司作为集团旗下航天五院卫星相关业务上市平台，同时也是我国卫星制造业及航天技术应用业的领军企业，有望充分受益于科研院所改制和资产证券化快速推进。考虑到航天五院卫星业务相关资产质量好，若完成注入，在提升业绩的同时，亦可提升公司市场竞争力，后续发展值得期待。
    风险提示。科研院所改制推进不达预期；卫星应用业务拓展不达预期；外延式并购不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016/17/18 年EPS 分别为0.36/0.40/0.46 元的预测。当前价31.69 元，对应2016/17/18 年PE 分别为88/79/69 倍。考虑到公司的行业地位和科研院所改制预期，维持公司“增持”评级，目标价38 元。