对此我们点评如下：定增方案：募集 40.17 亿元投资六大项目
    本次定增预案基本内容为：公司向不超过 5 名特定对象非公开发行不超过 1.9 亿股，募集资金总额不超过 40.17 元。
    本次定增募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于澳大利亚传奇王国项目、宋城演艺世博大舞台改扩建项目、阳朔宋城旅游建设项目、张家界千古情建设项目，演艺科技提升机科技互动项目以及大型演艺女子天团树屋女孩项目。各个项目的投资额及公司与项目实施主体的持股比例如下：
    本次发行对股东即期回报摊薄的影响 
    我们基于以下假设对本次发行的摊薄效益进行测算：
    1.假设本次非公开发行于 2017 年 11 月底完成；
    2.假设本次非公开发行股票数量为 19,000 万股，募集资金总额为 401,700 万元，不考虑发行费用。
    3.公司 2016 年度归属母公司股东的净利润扣除非经常性损益前后分别为 90,230.52 万元、88,713.99 万元。
    4. 暂不考虑本次募投项目 2017/2018 年的业绩贡献。
    5.根据我们的预测，公司 2017 年-2018 年归母净利为 114170.18 万元、149007.42 万元。
    根据上述测算，本次发行后，公司总股本将会相应增加，但本次募集资金从资金投入到产生效益需要一定的时间，根据上述测算，本次融资募集资金到位当年（2017 年度）公司的每股收益存在短期内被摊薄的风险，但摊薄幅度相对较小（约 0.01 元/股），但 2018 年如果本次募投项目没有显著的业绩贡献，则公司面临较大的业绩摊薄风险（约 0.12 元/股）。
    风险因素 
    异地项目经营情况差于预期，新投资项目运行低于预期等。
    定增有利战略推进，关注短期业绩摊薄风险 
    我们认为公司本次募集资金投资项目与其发展战略“六个宋城”（演艺宋城、旅游宋城、国际宋城、网红宋城、IP 宋城、科技宋城）相契合，紧密围绕公司战略进行投资建设。募集资金投资项目实施后，有助于深化公司战略，实现线上线下内容升级、异地扩张、国际化拓展以及原有项目的升级，不断提高公司核心竞争力和盈利能力。同时值得注意的是，本次募投项目的建设周期相对较长，在2017年-2018年的周期内所投项目大多不能显著贡献业绩，因此在股本增加的情况下股东的即期回报面临被摊薄的风险。
    暂不考虑定增影响，维持 2017-2019 年 EPS 预测 0.79/1.03/1.25 元。公司自 2016 年11 月以来受大股东减持影响下跌较多，当前价格（21.70 元）对应 2017 年 PE 27 倍，处于历史低位。我们认为，公司传统“千古情”业务受益中国整体旅游市场增长将保持稳健增势，六间房受益秀场行业蓬勃增长预计至少 30%以上，而未来 IP  战略继续推进有望给公司打开新的模式空间，长期看好，建议积极配置，维持目标价 28.4 元（对应 2017 年 35 倍 PE），及维持“买入”评级。