灵动时空简介。北京灵动时空科技有限责任公司为北京极品无限科技发展有限责任公司的内部创业公司，拥有自单机移动游戏时代起接近300 款产品的开发经验，产品覆盖动作、角色扮演、竞技体育、棋牌、休闲等多个类别。
    自2014 年起，北京极品无限科技发展有限责任公司开始由移动端单机游戏开发商向移动端网络游戏开发商转型，曾推出S 级产品《剑魂之刃》。
    本次协议主要内容
    交易对价及支付节奏：分四期支付，股权转让工商变更登记完成之日起十个工作日内，支付51%，即19380 万元；标的公司2017 年度《审计报告》出具之后十个工作日内，支付16.17%，即6144.60 万元；标的公司2018 年度《审计报告》出具之后十个工作日内，支付16.17%，即6144.60 万元；标的公司2019 年度《审计报告》出具之后十个工作日内，支付16.66%，即6330.80 万元。
    估值及对赌情况：灵动时空2016 年经审计的营业收入为5293 万，归母净利润为2017 万，此次收购对价3.8 亿对应的市盈率为19 倍。参考2017-2019年对赌净利润4000 万元、5200 万元、6500 万元对应的市盈率为9.5、7.3、5.8 倍。目前一级市场游戏公司估值区间在10-15 倍。
    董事会安排：本次交易完成后，标的公司董事会由三人组成，其中两名董事由宋城提名的人士担任，一名董事由方奇担任。
    重申今年是布局宋城的最佳时机。从AR 到AI 技术，从二次元（蜜枝APP）到移动游戏，六间房正在不断突破原来的秀场直播定位，向泛娱乐直播平台转型，市场对其估值未来有望提升。考虑收购灵动时空后的对赌净利润，我们上调公司2017-2019 年EPS 至0.87、1.06、1.25 元。由于公司今年仍有潜在轻资产项目落地，因此当前股价对应估值低于25 倍，具备较强吸引力。由于六间房估值有望提升，我们上调公司2017 年估值区间至35-40 倍，对应目标价30.45-34.8 元，买入评级。
    风险提示：宏观经济下行风险；自然灾害事件；异地项目进展不及预期；直播行业监管趋紧；业绩承诺不及预期。