此外，标的公司团队高度稳定，自 2012 年以来成功产品的核心人员无一人离职，在行业中实属少见，体现了公司团队较强的凝聚力。
    2014 年 7 月公司推出了核心产品《剑魂之刃》，上线首日流水突破 100 万，当月流水超过 3000 万，新增注册用户 500 万，总充值用户 40 万，玩家在线最高峰值超过 10 万，DAU 突破 100 万，多项数据在同期产品中居于前列。2016 年公司实现营业收入 5293.58万元，归母净利 2017.26 万元。
    从交易定价来看，灵动时空100%股权的交易价格为3.8亿，对应2017年业绩承诺（4000万元）9.5 倍 PE，估值水平合理。
    移动游戏行业：稳步成熟，精细化运营是主流趋势
    截止 2016 年第四季度，国内移动游戏活跃设备规模达到 11.3 亿，增速放缓至 2.1%，数据表明移动游戏用户存量已经趋于稳定，关于存量用户的精细化运营将成为移动游戏行业的主流趋势，同时通过提升品质及交互体验也将成为吸引用户的重要方向。
    而随着移动游戏的稳步成熟，以及行业集中度的进一步提升，用户价值来源不断从增量市场转向存量市场，垂直细分领域的挖掘和巩固蕴含机会。同时，移动游戏市场对竞技、直播、二次元等因素的吸纳，也丰富了产品结构。
    布局“移动游戏+直播”，打造数字娱乐集群再进一步
    自 2015 年并入宋城演艺后，六间房积极在二次元以及 AR、人工智能等前沿领域进行深度研发和储备，同时积极寻找优质的产业并购资源，加快业务扩展。与 YY 等从游戏领域起家的直播平台不同，宋城六间房团队是秀场业务的开创者，但在游戏领域的经验积累相对较少。目前宋城演艺已将六间房定位于以“娱乐直播+移动游戏+内容与 IP”为核心业务的数字娱乐平台，收购灵动时空将帮助公司补强数字娱乐内容。
    PC 游戏时代催生了斗鱼、虎牙和熊猫等直播平台，而“直播+移动游戏”的市场发展仍处早期，未来增长潜力巨大。目前六间房已经成功研发移动游戏直播技术，在并购灵动时空后，2017 年六间房将推出“欢朋”游戏直播平台，发挥双方企业在直播和游戏领域的优势，在产品设计、用户运营、市场推广等方向上形成协同。我们认为在内部新产品研发成熟和并购资源支持下，六间房有望将前期的积累转化为迅速发展的动力，未来存在超预期的可能。
    风险提示
    异地项目经营情况差于预期，新投资项目运行低于预期等。
    盈利预测及估值
    维持公司 2017-2018 年 EPS 预测 0.79/1.03/1.25 元。公司自 2016 年 11 月以来受大股东减持影响下跌较多，当前价格（22.07 元）对应 2017 年 PE28 倍，处于历史低位。我们认为，公司传统“千古情”业务受益中国整体旅游市场增长将保持稳健增势，六间房受益秀场行业蓬勃发展增长预计至少 30%以上，而未来 IP 战略继续推进有望给公司打开新的模式空间，长期看好，建议积极配置，维持目标价 28.4 元（对应 17 年 35 倍 PE），维持“买入”评级。