市场普遍认为2017 收入增速14-15%，我们认为公司在产能扩张+布局优化+提价预期下，增速达17%。1）行业延续供不应求，预计公司新增产能均可被消化；预计柳州及俄罗斯各2 万吨、赤峰1.5 万吨产能将于2017、2018Q2 投产，按首年50%爬坡计算，两年内新增产能2.4、2.75 万吨，有望带动销量增15%。2）Q2 俄罗斯工厂投产将替代原由国内出口的1 万吨，预计可带动收入提速0.5-1pct。3）按三年一轮提价周期，年内公司大概率将对家用小包装提价、高市占率下幅度有望达8%，有望提升收入增速1pct。
    糖蜜采购价降幅超出预期，成本端利好毛利率。因酒精需求下滑，进口酒精关税调整、玉米临储取消、木薯丰产，而糖蜜酒精体量较小，替代冲击巨大，其于糖蜜市场的价格主导权已让予酵母；而酵母需求平稳（仅安琪在扩张、议价能力极强），且糖业景气回升使糖蜜供给充足；据调研公司已完成2/3 采购任务，均价750 元/吨、降18%，远超榨季初期约10%的降幅预期；考虑甜菜及国外糖蜜，预计糖蜜采购价整体降15%，假设其他生产成本（如包装、运输）升4-6%，预计成本利好可带动酵母毛利率升2-2.5pct，带动净利率达13%。