公司主营业务铜冶炼、硫酸生产成本已大幅下降，冶炼费用及硫
    酸价格持续高企将提振业绩表现，目标价 4.5 元，对应 2016-2018 PE 225/50/32 倍，当前空间 42%，给予增持评级。
    成本下降，价格上升，业绩有望爆发：双闪项目已使铜冶炼/硫酸生产成本大幅下降至每吨 1900/110 元，而公司目前冶炼及硫酸产能较大约每年 130/400 万吨，两项业务皆具较大盈利弹性。未来 TC/RC 费用有望持续高企（铜精矿供应料较为充足）叠加硫酸价格继续上涨（环保监管趋严等因素推动），公司业绩有望迎来拐点大幅上涨；此外新能源汽车锂电用铜箔需求爆发在即或将助力铜箔业务超预期，成为公司业绩增长下一亮点。
    混改先锋，利益绑定，发展后劲十足：公司混合所有制改革独辟蹊径，通过员工持股及薪酬延付分别实现公司及集团层面控股：公司层面涉及员工持股（约 9 亿元）的定增方案已正式实施，而集团层面有色控股员工拟通过薪酬递延计划增持公司股份。我们认为此次混改新模式将深度绑定集团与上市公司利益关联，推动混改实质推进以拧结各方力量做大做强公司业绩。
    催化剂：铜箔加工费用、硫酸等价格持续快速上涨风险提示：铜价大幅波动