冶炼驱动：产能第一，成本低，受益高冶炼费与硫酸涨价公司先后建设了金隆、金冠（双闪）等大型冶炼厂，并对金昌、张家港铜业进行了技改。目前，公司拥有135 万吨铜冶炼能力，是国内最大的铜冶炼商，且铜冶炼技术先进、成本低、区位优势突出。铜冶炼费高企，硫酸价格上涨，公司有望持续受益。
    铜箔驱动：紧扣新能源汽车，铜箔等加工品享受高景气周期新能源汽车及汽车智能化是未来铜需求增长动力，如锂电池或汽车电子用的铜箔供不应求的高景气周期将持续2 年以上（铜箔加工费或将超出历史水平）。公司紧扣新能源汽车及汽车智能化发展趋势，做大做强铜加工，如子公司铜冠铜箔已成为内资铜箔领军企业，铜带、铜线等加工产品也逐步向新能源汽车客户倾斜，与比亚迪、合肥国轩高科等新能源汽车企业的合作不断深入。
    改革驱动：国企改革、员工持股优化激励机制。
    投资建议：买入
    铜价的回暖、新能源汽车补贴等政策的最终落地，以及公司混改，激励机制的优化，有望推动公司各项业务重回巅峰，我们预计2016~2018 年公司EPS 分别为0.04/0.21/0.24 元，对应的PE 估值为85x/16x/14x；按照分部估值，公司合理市值应在530-600 亿之间（详见正文），给予公司“买入”评级！风险提示：铜价、冶炼费下跌风险。矿山开发与资源安全风险。