受益铜价上涨，业绩同比大幅提升。2016 年上半年，公司自产铜精矿产量（金属量）为23698 吨，同比增长0.53%，但由于铜价低迷，上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降82.48%为4622.67 万元。进入第三季度以来，由于中国政府的刺激举措、油价反弹以及对美联储加息放缓的预期等多种因素，铜价持续上涨。下半年国内铜均价约为40101 元/吨，较上半年均价上涨10.39%。其中第三季度均价约为37362 元/吨，受益铜价上涨，公司在第三季度实现归属于上市公司股东净利润约4893 万元，同比增加159.65%。四季度铜价继续上涨，均价达约43021 元/吨，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润14000 万元-19000 万元。此外，沙溪铜矿330 万吨/年采选工程项目将于2017 年投产，预期达产后将新增自产铜约1.58 万吨，自产铜产能将达到约6.5 万吨/年。
    财务费用降低，降本增效成果显著。公司为规避人民币汇率贬值风险，大幅降低美元负债，2016 年财务费用大幅降低。同时，公司定增募集资金全部用于偿还银行贷款。2015 年上半年，公司利息支出占当期利润总额的比例102.25%；资产负债率为69.13%，显著高于行业其他可比公司。随着非公开发行股票上市，最终以2.77 元/股的价格发行约9.66 亿股，募集资金净额约26.52 亿元，预期公司资产负债率将进一步降低，财务费用进一步减少。
    国企改革排头兵，员工持股预计提升经营效率。公司员工通过员工持股计划参与定增，以2.77 元/股持有公司共2.73%的股份，锁定期三年。此外集团员工还通过薪酬延付计划在二级市场购买公司股份，截至2016 年12 月6 日已经以均价约3.19 元/股购买约6299 万股。员工持股顺利进行预计将提高公司的经营效率，进一步实现降本增效，对公司业绩产生显著的积极影响。
    给予“买入”的投资评级。目前公司已完成定增，财务费用大幅降低。在当前铜价、冶炼费用和铜箔加工费情况下，公司矿山、冶炼和加工三个板块均可实现显著盈利。我们预计2016-18 年的EPS 分别为0.02、0.17 和0.22 元。公司作为铜业龙头，铜冶炼产能全国第一，产业链完备，此次国企改革预计提升公司经营效率，故2017 年给予30 倍的估值，目标价5.1 元，“买入”评级
    不确定性分析。价格波动风险，市场风险等。