目前公司供水价格偏低，未来存在较大调升空间，水价上调将带来业绩弹性。2）污水处理：2016H1在运污水处理规模183.35 万吨，较2015 年末增长近25%，产能加快投运短期将提高污水处理收入增速。城镇污水处理市场潜力巨大，公司省外布局奠定加快发展基础；未来伴随省外市场拓展推进，公司污水处理业务有望持续打开成长空间。3）工程：公司在建及储备供排水项目较多，叠加新订单承接，给排水管道工程业务或将持续放量；另外，公司二次供水加快市场整合和业务拓展可期。
    燃气：新的利润增长极，发展潜力大
    南昌天然气市场发展较晚，潜力较大，在城镇化、气化率目标、环保压力等多重因素推动下有望迎来加快发展。南昌燃气在南昌管道天然气市场处于垄断经营地位，在西二线接通实现双气源供应后，供气保障与购气议价能力大大提升，优势更为突出；公用新能源在加气站数量、站点网络布局、用户群体等方面均占领先优势，在南昌车用天然气市场占有率达约80%。近几年，南昌燃气及公用新能源业务均呈现快速增长态势。作为南昌燃气领域绝对龙头，公司将充分受益行业发展，持续加速成长可期，燃气业务有望成为公司新的利润增长极。
    股权激励与资产注入预期，国企改革或可期待
    控股股东对公司股权激励承诺期限渐近，若承诺如期兑现，将有利于公司治理结构的完善，并进一步激发内部潜能，有望推动公司发展加速。另一方面，控股股东提出集团“十三五转型升级攻坚行动”计划，资产证券化目标为到2020 年末证券化资产总值达到200 亿元。目前，公司是集团资产证券化唯一平台，资产总值尚不到80 亿元（2016 年3 季度末）。未来通过培育优质资产再将其注入上市公司，或将成为集团实现资产证券化目标的重要途径。公司资产注入存在较强预期。
    盈利预测与投资评级
    预计公司2016-18 年EPS 分别为0.38/0.42/0.48 元/股，对应PE 分别为20X/18X/16X。我们认为，公司战略定位清晰，“大公用”事业平台价值凸显，未来随着国企改革和转型升级持续，其加速成长可期。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。
    风险提示
    1）业务拓展低于预期；
    2）在建工程项目推进不及预期；
    3）天然气价差不利变动；
    4）国企改革低于预期。