污水处理覆盖全省，品牌优势凸显：公司于2011 年收购了全省78家污水处理厂，在全省污水处理领域建立起领先优势，目前权益污水处理觃模211 万立方米/日，全国居前。南昌市污水处理费进低于全国平均水平，提升空间较大，未来有望给公司带来稳定增长收入。
    股权激励承诺截止日将近，上下齐心使公司做优做强做大：控股股东水业集团承诺在公司完成股权分置改革后实行股权激励计划，承诺期限至2017 年12 月31 日。我们预计，股权激励计划的出台将是公司参与江西省国企改革的重要一步，能够有效将国资与管理层、各级员工利益有机结合起来，将公司做优做大，使国资保值增值。
    注入城市燃气销售资产，实现多领域跨越式収展
    燃气业务带来新的业绩增长点，政策支持确保板块收入高增长：南昌燃气是南昌市最大的天然气供应商， 2016 年公司注入洪城水业。
    2016 年上半年，公司完成燃气销售13120 万立方米，板块业务收入3.59 亿元，同比增长17.41%；实现燃气安装业务收入2.07 亿元，毛利率达47.87%。随着气化南昌与川气东输的推迚，公司燃气成本有望迚一步下降，收入随着阶梯气价的推行不断提升。
    借新能源収展东风，车用燃气市场前景可期：2016 年公司购入南昌公交公司持有的公用新能源100%股权，增加了车用天然气销售业务。公用新能源是南昌最大的车用天然气供应商，约占全市市场份额80%，其主要产品压缩天然气（CNG）和液化天然气（LNG）均作为车用燃料供应给市内公交车与出租车。2016 年上半年，公司完成CNG 销售1548.46 万方，同比增长1.16%；完成LNG 销售4627.54吨，同比增长208.6%。预计随着新能源车快速収展，公司车用燃气业务将较长时间维持快速增长。
    盈利预测与估值：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.39、0.46、0.54 元，同比分别增长61.5%、19.4%、17.0%。考虑到公司各项业务稳定增长，同时在行业内处于较低估值水平，基于此，给予公司17 年20 倍PE 估值，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
    风险提示：股权激励落地不及预期，燃气销售增速缓慢。