2016年业绩超出年初预期。先导智能2016年实现营业收入10.78亿元，同比增长101.26%；扣非后归属母公司净利润2.86亿元，同比增长107.58%。参考公司2015年年报对2016年业绩的指引（2016年，公司销售收入7.5亿~10亿，利润2.1亿~2.6亿），2016年实际经营结果小幅超越去年的预期。同时公司预计2017年一季度归母利润将实现60%~90%增长，展望2017年全年，公司将实现15~20亿收入规模和4~6亿利润规模。
    财务指标反映公司订单饱满。先导智能2016年年底存货科目金额同比增长57%，预收账款科目金额同比增长55.7%。享受动力电池市场集中度提升的情况下，下游客户持续发生的设备采购需求的同时，先导智能正在不断拓展产品系列，壮大锂电池设备制造业务，提高锂电池设备市场占有率。
    人员扩张迅猛，产能扩建已提上日程。先导智能2016年生产人员数量较2015年增长40%，同时全员人均产值从2015年的14万/年提升至2016年29万/年。与此同时，先导智能将启动新的生产基地建设，项目投产后预计公司锂电池设备产能可以扩大约1倍。
    收购泰坦新动力，加速布局锂电生产后端工序。泰坦新动力主要产品是锂电化成分容测试类设备，主要下游客户有银隆、 CATL、 北京国能、中航锂电等，当前在手订单超过10亿。根据先导智能收购方案，公司拟估值13.5亿，收购泰坦新动力100%股权，参考对赌业绩要求，2017年泰坦新动力有望实现1.05亿以上的业绩。
    “强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑收购泰坦新动力对股本和业绩的增厚，我们预计公司2017~2019年EPS为1.24，1.81，2.26。考虑到公司业绩高增长，参考公司2017年业绩和行业40倍估值，目标价49.5元，买入评级。
    风险提示：下游需求增速低于预期，公司产能扩张速度低于预期。