公司同时发布2016 年业绩快报和2017 年一季度业绩预告，2016 年营业收入1012亿，同比增长1.04%；营业利润11.7 亿，同比增长263.7%；亏损总额7.68 亿元，归属于上市公司普通股股东的净亏损23.57 亿元；2017 年一季度净利润11.5-12.5亿，同比增长21.12%-31.65%。
    评论：
    1、靴子终于落地，主营业绩增速符合预期
    从公告内容看，此次罚款总金额为8.9 亿美元+3 亿美元，其中，8.9 亿罚款计入当期（2016 年）损益，剩下3 亿美元暂缓执行，符合条件的情况下将会豁免。公告时间距离去年美国出发时间正好整一年，罚款金额和附加条款略超市场预期，但整体符合我们近期对此事谨慎的判断。
    净利润亏损23.6 亿，主要因美国罚款导致公司计提约8.92 亿美元损失所致。如剔除计提损失，归母净利润为38.25 亿元，同比增长19.2%，符合预期。主营增长主要由于运营商网络、消费者业务收入同比微增，并且2016 年整体毛利率为30.75%，同比基本持平。
    预告今年一季度净利润11.5-12.5 亿，同比增长21.12%-31.65%。一方面因运营商网络收入及消费者业务收入同比增长，收入和毛利双重提升所致 ；另一方面，我们判断去年同期因为美国处罚，使得一、二季度部分业务受到供应链的一定影响。
    2、罚款金额略超预期，长期压制股价因素消除
    综合判断，罚款金额和附加条款略超市场预期，短期存在调整压力，但我们认为：罚款事件尘埃落定，利空出尽，市场对此次美国处罚最大的担忧是中兴的供应链是否会受到影响，目前来看，从进入和解到达成最终罚款金额，中兴在美国的上游供应链并不会受到影响。包括光器件、终端芯片、网络设备芯片等在7 年观察期内如果遵循美国商务部（BIS）的协议的前提下，会得到有效的供应保证。现金流足以承担罚款金额，经营性现金流自2011 年以来逐年改善，2015 年经营性现金流74 亿，2016 年存在继续改善的空间，承担罚款压力不大，财务成本压力较小。
    3、聚焦于M-ICT 核心战略，加大上游核心元器件自研投入
    我国在通信技术标准方面经历了2G 空白、3G 跟随、4G 同步的发展路径，未来5G 技术我国将力争主导。目前中兴、华为为代表的中国企业在5G、物联网等新技术领域已经开始引领全球，在5G、NB-IOT、LTE-V 等技术标准的制定过程中发挥关键主导作用，此外，我国产业链上游发展迅速，中兴也积极打造芯片纵向一体化能力，研发持续高投入，抢占价值链核心端。我们认为，往后几年，中兴会聚焦于M-ICT 核心战略，重点发展核心业务，包括运营商网络、政企网、消费终端等业务，并且会加快布局上游芯片，包括集成电路和光电子芯片，以及加大对国产产业链的扶持和投入。
    4、低估值行业龙头价值重新发现，维持“强烈推荐-A”投资评级
    维持公司5G 及物联网龙头、全球竞争实力提升、内生改善、低估值的整体判断。靴子落地，提供建仓良机。从物联网到5G，从芯片到政企布局，若此次股价调整或许是中兴未来三年的股价起点。预计2017-2018 年净利润分别约为48.2 亿元和60.7 亿元，摊薄后EPS 分别1.16 元和1.46 元，对应2017-2018 年PE 分别为13X 和10X。从这个角度，我们认为公司在当前600 亿市值下属于低估，公司价值面临重新发现。给予2017年24 倍PE，对应6 个月目标价27.90 元，维持“强烈推荐-A”。
    风险提示：美国商务部处罚期内风险，全球运营商市场增长放缓。