首先，截至16年5月31日，怡创科技在手未执行订单合计为22.09亿元，根据公司预案公告说明，预计16年下半年执行合同7个亿左右，因此还有14个亿订单未执行。其次，16年12月份，公司又先后中标中移动工程建设和维护项目6.69亿和9.5亿元，叠加此次中标，从17年开始计算，怡创已获在手订单36亿（14+6.69+9.5+5.84）。因此，我们认为怡创在手订单充裕，加上未来持续新增订单，公司17-19年业绩的持续快速增长的确定性较强。     
    怡创科技主营网络维护、建设和优化，营收占比7:2:1。参考怡创科技14和15年数据，净利率在15%以上，考虑行业竞争激烈，未来毛利率将下滑，我们按12%净利率计算，36亿在手订单能够为公司带来4.32亿净利润。另外，公司此次中标山西、贵州是新拓展省份，彰显公司较强竞争力。 军改调整逐步完成，未来军工订单将持续释放，公司作为军工通信龙头将显著受益。1）公司北斗芯片-板卡-终端-运营全产业链布局，随着北斗系统进入发展高峰，预计未来几年公司北斗业务收入保持50%高速增长。2）卫星综合实力前三、通信业务内生外延增长强劲，军工业务及军民融合市场空间广阔。 
    盈利预测与估值：公司作为军工通信龙头，将充分受益C4ISR的高速增长，在军工以及军民融合领域内生、外延发展空间巨大。预计公司16-18年EPS为0.25、0.35、0.47元，维持"增持"评级。 
    风险提示：导航、卫星、通信业务不达预期；国防信息化进展缓慢。