从公司前期披露数据，12-1月份的春节旺季销售5000多吨，推断出公司2月份发货近1500吨，考虑到2月份有10天左右的春节假期及周末，发货日期约18天，日均发货83吨，和公司提到的"每日可生产投放市场的量为80吨"相符。从进度看，6500吨对应全年计划24.3%，但公司表示已完成全年计划30%以上，我们推测多出的近2000吨量，系经销商已打款且纳入生产计划，但未发货部分，除此之外，仍有许多预收款连生产计划还未排出。整体发货进度符合预期，且后续仍有大量经销商的已打款订单，公司储备多多，余量丰足。  
    2、看产能供应：供给偏紧，年底批价将再度上涨  公司首次提到，今年下半年，可投放总量为1.28万吨，加上上半年1.3万吨的计划量，全年合计2.58万吨，与公司计划投放量2.68万吨有1000吨缺口，产能紧张情况再现，公司也表示"可用基酒有限，供需矛盾突出"。预计到12月份会再次出现因产能不足（基酒不足、包装能力有限），再次出现缺货涨价的情况。  
    3、看价格策略：稳价放量，但对批价的心理中枢上移  看价格政策。公司再度强调，价格超过1500元要采取严厉措施，尤其是近期爆炒的生肖酒，要保证价格回归合理的区间，我们认为公司依旧把产品定位于大众消费，不容忍产品价格上涨过快。但公司还表示，保证经销商200元盈利的要求，价格控制在1300元以下，可见公司对一批价的心理中枢已经上升至1100元。批价不超过1100元，公司就会保证正常发货，稳价放量。另外公司提到不发大单，不对批价造成过大冲击，料淡季批价将在1000元左右见底，茅台对批价调控和市场供需调节，已经达到炉火纯青的地步。  
    4、看产品结构：加大生肖酒供应，压低泡沫，提升结构  近期茅台生肖酒被爆炒的情况引起公司重视，马年羊年酒已经上涨到6000元以上，猴年酒上涨到2000元以上，公司表示生肖酒是用来喝的、纪念的，不是让个别人恶炒的，要让价格稳定在正常水平。我们预计马年羊年已绝版，价格难以控制住，预计短期盘整后还会再涨，但对于鸡年酒，公司可以通过加大投放量，压制市场价格，同时提高产品结构。  
    5、看市场需求：全年无淡季，市场紧平衡  公司认为，茅台供需情况将处于紧平衡状态，"茅台无淡季"成为全年特点，这一判断验证我们的调研，本周在湖南市场调研，经销商反馈节后到货，批价回落后，消费者购买量仍然较大，尤其是节前涨价后，部分消费者等待节后价格回落再买，目前虽进入淡季批价回落，但需求再度激发，2月份陆续到货后，渠道动销良好，经销商库存始终保持较低水平。  
    6、全年预判：17年靓丽序幕业已拉开，正循环再度加速！  本次会议可谓重磅十足，公司不但披露发货量、河南市场销量等干货数据，同时还释放出公司对批价及产量的指引性信号。不难看出，公司对完成全年2.68万吨计划信心十足，且首次承认基酒紧张，供需紧平衡，批价不会大幅波动。我们预计批价回落预计在1000元左右见底，年底将再度缺货批价上涨，出厂涨价预期还会再起，且公司将加大生肖酒供应，提升产品结构，全年除了实现量超预期，吨价也将上移，正循环再度加速！维持17-18年EPS16.03/19.52元预测，按真实业绩20倍估值，报表业绩25倍，维持目标价400元，继续强烈推荐！ 
    风险提示：经济波动带来需求不及预期。