公司国内业务原先主要集中在钢铁、冶金等传统领域，近年来受经济增速放缓以及行业去产能加快等影响，下游市场需求极其低迷，新签订单中国内业务占比持续下滑（近两年订单占比低于30%）。通过本次收购，公司实现经营领域“双突破”：1）业务范畴进一步拓宽，由冶金、钢铁、电力、环保等行业进一步延伸到市政、公路、房建等建设领域；2）资质更加齐全，公司在原有完善的设计、咨询资质基础上新增工程施工总承包资质，产业链布局日益完善。公司获得建筑工程、市政工程和公路工程总承包资质后，将能够通过EPC、PPP 等模式参与到国内基建工程建设；业务更加多元化为国内市场拓展注入新动力，夯实公司持续成长基础。
    公司PPP 基建业务或将突破，持续高增长更加有保障。截至2016 年12 月底，财政部PPP 库中市政工程类PPP 达到3.78 万亿，公路类PPP 预计超过2.6 万亿，基建业务可拓展市场空间巨大。公司具有较强的产业链整合能力和良好的政府合作基础，在2016 年上半年即已实现BOT、PPP 等全新建设模式的突破；2016 年底控股股东中钢集团债转股顺利获批解决了公司的资金困境；而本次完成市政工程公司的收购，则打破公司拓展大型PPP 项目所面临的关键瓶颈——总承包资质（企业竞标PPP 的核心要求之一），公司拓展PPP 业务已万事俱备，未来进展或超预期。
    16Q4 业绩同增50%-100%确立经营拐点，17 年业绩有望继续爆发： 1）基础牢实：在手订单超过400 亿元，订单收入比高，可执行性强；2）资金瓶颈缓解：集团债转股落地、定增资金到位以及董事会通过非公开发行债券议案，订单执行有望加快；3）动力更足：员工持股完成，集团更为重视，政府支持力度有望加大；4）行业资质更加齐全，国内PPP 业务拓展值得期待。
    盈利预测及估值。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.79 元、1.15 元和1.43 元（按增发后完全摊薄计算），公司是 “一带一路”显著受益个股，PPP 加速落地、3D 打印、环保等有望催化公司估值，给予17 年25 倍估值，6 个月目标价28.75 元，维持公司“买入”评级。
    主要风险。国际政治经济风险，汇率风险，新业务拓展不及预期风险。