公司Q4 业绩高增长主要是由于16 年9 月集团“债转股”方案获批，公司融资环境改善推动在建项目实施提速，促使公司在手订单结转收入加快。
    “一带一路”政策不断催化，公司海外订单充足将驱动业绩高增长
    15 年以来，受益于“一带一路”相关政策持续落地，公司新签海外订单持续增加。
    据我们估计，公司16 年新签订单200 亿元，其中海外订单150 亿。目前在手订单400 多亿元，大部分已生效，预计其中海外订单占比达70%。我们认为，17 年即将出台的《国际产能合作“十三五”规划》以及将于北京召开的“一带一路”国际合作高峰论坛将使公司充分受益，推动公司海外业务持续扩张。随着“一带一路”政策不断催化，公司海外项目加速落地生效将驱动业绩高增长。
    受益“国企改革”，公司17 年业绩有望加速释放
    我们认为，公司从两方面受益“国企改革”：一方面，大股东“债转股”落地改善了公司融资环境，有助提高项目实施进度与订单生效速度；另一方面，16 年公司三年期定增落地，公司高管积极参与员工持股为公司增添了成长动力。“国企改革”改善了公司的经营效率，提高了员工的积极性，公司17 年业绩有望加速释放。
    三、盈利预测与投资建议
    “一带一路”政策不断催化，公司海外订单充足将驱动业绩高增长。公司融资环境改善助力项目实施进度加快，员工持股增添公司成长动力。预计公司2016-2018 年归属母公司股东净利润分别为5.45 亿元、7.12 亿元和8.90 亿元，考虑增发摊薄，EPS 分别为0.78 元、1.02 元和1.27 元，对应当前股价PE 分别为22 倍、17 倍和13 倍，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    “一带一路”推进不及预期，订单执行进度不及预期。