公司本次非公开实际发行5609 万股，锁定期3 年，募集资金8.03 亿元，比预案数额少16%，根据发行数量差额，预计是原计划参与方—西藏山南中和投资未实质参与。值得注意的是，本次定增中，控股股东中钢集团全资子公司认购3亿元，祥瑞计划（委托人为公司共计112 名中高层管理人员）认购1.53 亿元，定增完成意味着公司实现了集团、上市公司以及核心员工之间的利益绑定，假设资金成本8%，则员工及集团综合成本18.06 元/股，当前股价处于成本倒挂状态，因此对公司来说，未来有着较强的业绩释放动力和股价诉求。
    定增资金到位叠加对大金融资机构的融资能力恢复，打破公司资金瓶颈。公司定增资金全部用于补充公司流动资金，且集团债转股方案落地后，公司有望恢复向大型金融机构的融资能力，2014 年集团债务危机爆发后制约公司的资金问题有望得到极大缓解，实质性提高公司的核心竞争力。公司目前在手订单超过400 亿元，约公司2015 年营收4 倍之多，2016 年至今公司累计新签订单预计超过170 亿元，已接近去年全年新签订单总额，资金瓶颈的打破，有助于提高业务承接能力的同时，加速订单落地执行，进而推动业绩爆发。
    政府及集团更重视、员工积极性更高、人民币贬值，2017 年业绩有望超预期。我们认为2017 年公司业绩有望超市场预期：1）中钢集团债转股方案是国务院批准的首个央企债转股方案，政府对集团能否实现改革脱困非常重视，其支持力度有望增强；2）中钢国际是集团旗下相对优质的上市公司平台，其发展壮大有助于集团债务问题解决，因此预计集团对中钢国际支持力度有望加大；3）包括绝大多数中高层在内的员工，人均136 万元规模，以14.31 元/股价格，参与锁定3 年期定增，其积极性将明显提高；4）人民币持续贬值，公司海外占比快速提升，预计明年将显著受益人民币贬值。
    重申“买入”评级，上调公司目标价：上调公司2016-2018 年EPS 分别为0.69元、1.03 元及1.33 元，考虑到公司未来业绩高增长，拥有PPP、环保、3D打印等多重因素催化，给予17 年25 倍动态市盈率，上调6 个月目标价25.76元，重申“买入”评级。
    风险提示： 国际政治经济风险、汇率风险、新兴业务拓展不及预期。