“债转股”最大受益弹性标的之一，叠加PPP 加速推进助力业绩短期爆发：1）集团债务违约对公司融资、海外项目进度影响较大，经过近两年推进，集团“债转股”方案有望落地，公司业绩与估值有望迎戴维斯双击。2）公司拥有较强的产业链整合能力、良好的政府合作基础，PPP 业务承接优势大，公司在上半年已实现PPP 业务突破，未来有望加速。资金作为工程企业的核心竞争力，集团“债转股”和PPP 都有助于打破公司资金瓶颈，助力业绩爆发。
    环保及3D 打印望成未来亮点。中钢天澄是钢铁行业最大的烟气治理供应商、电力行业的主要烟气治理供应商，是国家火炬计划重点高新技术企业，在大气污染控制技术、智能控制技术等环保产业细分领域具有领先优势，资质齐全且工程经验丰富，受益环保政策力度加大和公司重视程度提高，未来有望加速。子公司天昱智造主要从事高端部件等3D 打印制造，全球首创微铸锻工艺，可用于航空航天、军工、民用汽车模具等领域，产业化前景可期。
    中钢资产及员工大比例参与定增。公司拟以14.31 元/股价格发行股份募集资金9.53 亿元用于补流，锁定期3 年，其中集团子公司、员工持股计划分别认购3 亿元、1.53 亿元，两者合计占近50%，预案已于9 月9 日核准。
    推荐理由：1）成长路径清晰，国际化及多元化夯实长期成长之路，集团债转股落地及PPP 拓展助力短期业绩爆发；2）集团对CuDeco 股票资产减值承诺价差补偿，市场低估实际业绩表现；3）业绩迎拐点，估值较低，股价滞涨，3D 打印/债转股/PPP 等主题催化多；4）定增已核准，价格倒挂。
    盈利预测及估值。考虑增发摊薄，预计2016-2017 年的EPS 分别为0.68 元和0.99 元，给予17 年20 倍动态市盈率，6 个月目标价19.72 元，维持“买入”评级。
    主要风险：国际政治经济风险、汇率风险、新兴业务拓展不及预期风险。