综合PE 估值法和PB 估值法，我们给予公司目标价21.46 元，对应2017 年PB 估值约3.6 倍，对应现价20%的空间，首次覆盖，给予增持评级。
    一带一路订单向好，公司业绩潜力大。①行业层面，2016 年 “一带一路”沿线对外承包工程项目新签的合同金额同增36%，远高于2015年7.4%的增速。②公司层面，公司披露的在手海外订单区域集中于一带一路沿线国家；公司海外业务占比达历史高位，2016 年二季度，公司海外营收/毛利占比为49%/46%，同比都增加了16 个pct；公司已生效订单的待确认收入潜力大，重大合同总计确认比例仅37%，未确认收入288.8 亿元，达2015 年营收的3 倍。
    三大变化缓解市场疑虑，释放业务潜力。市场对公司的担心在于业绩增速和集团债务危机产生的融资问题，三个事件的落地缓解了市场的担心：①2016 年业绩预告显示增速向好。按预告推算，前四季度净利5.2-5.7 亿元/同增11%-21%，单季净利1.5-2 亿元/同增48%-97%，增速呈加速态势。②2016 年9 月集团债转股方案获批。③定增落地，2016 年9 月获核准、12 月上市，发行价/现价14 元/17.7 元，锁定期3 年。第三大股东/高管参与定增，认购占比37%/19%，彰显信心；募资补流，释放业务扩张潜力，期待公司年报和一季报的亮眼表现。
    风险因素。下游行业不景气；海外项目不确定性；宏观风险。