公司2016 年收入15.45 亿元，同比增25.29%，此前我们预测增速为22.50%，归母净利润1.98 亿元，同比增30.13%，此前我们预测增速为35.37%。我们认为公司2016 年归母利润增速基本符合预期。
    子公司达因药业业绩表现亮眼，净利润同比增42.54%。公司持有达因药业50.40%股权。达因药业2016 年收入8.80 亿元，同比增26.94%，净利润2.99亿元，同比增42.54%。我们判断达因药业2016 年收入利润高增长的主要原因为下游补库存效应及30 粒规格伊可出厂价新提价11%所致，次要原因为二胎放开导致2016 年新生儿同比增7.92%。我们判断2017 年达因药业收入增速将小幅回落，同时，考虑公司可能加大代理品种的市场推广力度，利润增速判断会恢复至10%-20%左右水平。
    盈利预测与投资建议。作为知名儿童用药生产企业，公司将长期受益于二胎放开。
    我们预计，公司16-18年归母净利润分别为1.98、2.30、2.65 亿元，同比增30.13%、16.10%、15.04%，对应EPS 分别为1.10、1.28、1.47 元/股。考虑可比公司PE，给予公司17 年35 倍PE，对应目标价44.80 元/股，“增持”评级。
    风险提示。伊可新销量不达预期的风险，代理品种推广费用超预期的风险。