公司整体营收增速放缓的情况下，毛利率得到提升，整体业绩有所反弹。
    分红预案出台 ，以2016年 12 月 31 日的公司总股本630,716,882 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.60 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 6 股。
    二、我们的观点：
    1、公司继续深入优化产品结构，医药工业板块占比提高，提升毛利率带动业绩反弹。
    2016 年公司收入端实现营收 30.18 亿元，同比上升 9.08%，其中医药商业板块延续近年来下降的趋势，从 2007 年 56.58%的营收占比降至目前 46.69%的水平，与此同时，公司在医药工业板块不断发力，更加专注于麻醉类、精神类以及神经类等中枢神经系统领域用药，其占比呈现全面上升的情况，逐步稳固在该细分领域的领先地位。
    为加强工业板块竞争力，公司从创新研发入手，2016 年度获得盐酸阿芬太尼注射液、盐酸他喷他多片、盐酸右美托咪定注射液（1ml:0.1mg）等临床批件，此外，公司与美国美国立博公司（LIPOSEUTICAL Inc）、美国努瓦克斯制药有限公司（NuvOx Pharma, LLC）及以色列 Mapi 公司签署了合作协议，进一步加强创新药研发能力。
    公司不断加强营销体制改革。为了使公司在产品销售方面不断向专业化方向发展，在原来麻醉线的基础上成立了 3 个麻醉线产品销售事业部，在原来精神线的基础上成立了 2 个精神线产品销售事业部，通过改革措施，一方面能够使销售人员能够更加专注于本领域的产品销售，另一方面方面能够有利于将有限的资源充分、快速用于激励一线销售人员，提高一线销售员工的销售积极性，有效推广新产品，也会有助于公司未来几年逐步降低销售费用率。
    2、医药工业板块产品储备齐全，专注中枢神经系统用药公司作为国内中枢神经系统用药龙头公司之一，在各个细分领域均进行产品研发布局。
    公司产品结构中咪达唑仑、依托咪酯营收超过 57%，成为公司制剂销售的重要组成部分，其中依托咪酯市占率超过 80%，咪达唑仑市占率超过 95%，牢牢占据市场第一位。在医保招标整体降价的大环境下，公司进一步推广右美托咪定等新品及二线产品，能够保证医药工业板块稳定成长。
    3、公司受益于新一轮药品招标以及医保目录调整双重利好，为医药工业板块提供成长弹性。
    1） 各省新一轮药品招标推进中，二线产品有望快速布局。
    公司主要的二线品种右美托咪定、丙泊酚、度洛西汀以及阿立哌唑等药品未能赶上上一个药品招标周期，这也给公司二线药品的推广带来了巨大的障碍。
    截至目前，公司二线药品在各省招标中表现优异。
    2）医保目录调整，新进药品及大类调整为药品打开空间2017 年国家医保目录正式出台，公司新进药品包括右美托咪定、齐拉西酮注射剂、利鲁唑、盐酸硫必利片以及氯氮平口腔崩解片，同时，瑞芬太尼在 17 版国家医保目录中，消限于手术麻醉，镇痛范围有望全面扩展，阿立哌唑由乙类转为甲类，未来极有可能成为一线用药，丁螺环酮由乙类转为甲类。
    4、员工持股为公司股价提高安全边际
    2015 年公司公布第一批员工持股计划方案，包括总经理、董秘等公司高级管理人员以及其他员工参与。
    截至 2015 年 8 月 28 日，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，合计持有公司股票 2,218,693 股，占公司总股本的比例约为 0.46%，成交总金额为 55,175,520.27 元，成交均价约为 24.87 元/股（除权后 19.08 元/股）。因此公司股价安全边际足。
    三、盈利预测与投资建议：
    我们预计2017-2019年公司销售收入为34.77亿元、39.67亿元和43.75亿元，归属母公司净利润为 3.89 亿元、4.89 亿元和 5.85 亿元，对应摊薄EPS 分别为 0.62 元、0.78 元和 0.93 元。我们认为，公司侧重医药工业发展，重视研发新品，具备丰富的产品结构，同时受到药品招标以及医保目录调整的影响，公司未来将实现业绩的稳定增长。因此，我们维持给予“买入”评级。
    四、风险提示：
    药品招标低于预期；新药研发低于预期。
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