评论：
    三大产品线收入稳定增长，右美等潜力品种高速放量。报告期内公司麻醉、精神和神经线分别增长 12.34%、12.22%、19.94%，基本符合预期。右美托咪啶全年销售金额过亿元，其他潜力品种如瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑等均大幅增长。从中标情况来看，右美、度洛西汀等在 2016 年 4 季度和 2017 年 1 季度新增多地中标，预计将为后续增长奠定基础。同时，公司内部积极改善营销体系，对原麻醉、精神事业部重新进行梳理，加大对潜力品种的激励力度，已逐现成效。老品种方面，力月西、福尔利等基本延续了稳定增长，价格压力已相对可控。
    医保目录调整有望带来增长新机遇。近期人社部已发布新版医保目录调整方案，公司 4 个品种有望受益。右美托咪啶入选医保乙类，将大大缓解其价格较高对推广使用的限制；阿立哌唑列入医保甲类更助于推广城市市场；瑞芬太尼取消仅限手术麻醉限制；齐拉西酮粉针剂是公司的独家剂型产品，公司是国内唯一拥有片剂、针剂的厂家，对提高患者依从性和扩大市场份额具有积极作用。预计随着 2017 年下半年各地乙类增补完成，公司将逐步受益于上述 4 个品种的医保调整，为后续 2-3 年的持续高增长提供保障。
    在研品种丰富，国际合作有所推进。公司 2016 年内获得盐酸阿芬太尼注射液、盐酸他喷他多片、盐酸右美托咪定注射液（1ml：0.1mg）、盐酸度洛西汀肠溶片（20mg）、富马酸喹硫平缓释片、富马酸奎硫平片、阿立哌唑片（10mg）、低剂量盐酸多塞平片（3mg）、盐酸鲁拉西酮片剂、布洛羟考酮、阿戈美拉汀片等多项临床批件。为拓宽品种来源、加强国际合作，先后与美国立博公司（LIPOSEUTICAL Inc  ）、美国努瓦克斯制药有限公司（NuvOx Pharma, LLC）及以色列 Mapi 公司签署了《药品许可与合作协议》和《股权合作协议》等。
    风险因素。研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司产品线丰富，核心品种增长稳健，新品种群加速放量，上调 2017-2018 年 EPS 预测至 0.63/0.82 元（原为 0.61/0.76 元），预测 2019 年 EPS 1.05 元，参考可比公司给予 2017 年 45 倍 PE，上调目标价至 28.35 元，维持“买入”评级。