从单季度来看，2016 年Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入1.17 亿、9.41亿、8.06 亿、9.79 亿元，同比增长-53.9%、45.7%、81.2%、131.4%；分别实现归母净利润-0.2 亿、1.43 亿、1.18 亿、1.02 亿元，同比增长-176.0%、65.7%、216.0%、987.1%。业绩持续实现高增长，超过我们之前的预期，主要是因为公司大力推进PPP 项目示范性工程建设，工程项目施工业务进展顺利。
    专注于草原生态修复、沙地治理，PPP 加强公司西部生态治理龙头地位。公司立足“草、草原、草产业”，20 年来专注于草原生态修复、沙地治理领域，积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布有近60 亿亩草原、近20 亿亩沙地，全国草原生态修复市场未来5 年或将达数千亿元。我们认为，随着政府对PPP 模式持续的大力推广以及对草原生态修复领域的日益重视，未来公司获取相关PPP 订单有望持续增加，公司西部生态治理的龙头地位将得到加强。
    在手订单充足，2017 年业绩爆发性继续增强。公司积极拓展PPP 项目，新增订单规模可观，根据公司公告，2016 年以来公司新增PPP 合同/订单约40 亿元，在手订单十分充足；2016 年以来，公司与各地政府签订的合作协议总额高达435.6 亿元，规模十分庞大。我们认为今年将是PPP 落地的大年，公司具备充足的在手PPP 订单和规模庞大的合作协议，PPP 项目有望加速释放并落地，2017 年业绩爆发的可能性继续增强。
    预计公司2016~2018 年EPS 为0.35 元、0.55 元、0.86 元。当前股价对应2016 年的PE 为37 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。