我们认为，PPP 有望成为政府拉动投资最主要的工具。我们认为，PPP 是中央层面在大力推动的新模式，今明两年是落地推广的大年，短期方向不 会改变，属于中长期行情。考虑到PPP 项目规模普遍相对较大，龙头依据自身强大综合实力，竞标PPP 订单更具优势，PPP 模式利好龙头。
    西部PPP 龙头：聚焦草原生态修复，立足内蒙古本土市场，借助外延向全国扩张。公司立足“草、草原、草产业”，专注于草原生态修复、沙地治理领域，积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布有近60 亿亩草原、近20 亿亩沙地，全国草原生态修复市场未来5 年或将达数千亿元。公司作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司，在内蒙古境内业务覆盖广泛。同时，公司积极推进外延发展战略，先后收购普天园林、厦门鹭路兴，切入地产园林和市政园林业务领域，加速向全国扩张业务范围，未来业绩增长潜力值得期待。
    PPP 项目落地持续贡献丰厚利润，业绩已经迎来反转。公司积极拓展PPP 项目，新增订单规模可观。根据公司公告，今年以来公司新增PPP 合同/协议订单达到41.48 亿元，庞大的在手订单为公司业绩反转迎来高增长奠定了基础。今年Q1、Q2、Q3 单季度公司归母净利润同比增速分别为-175.96%、65.69%、215.95%，印证了我们此前关于公司业绩已经迎来反转的预测。同时，公司资金充裕，三季度末账上货币资金达到8.22 亿元，对公司庞大订单的落地形成强支撑。
    预计公司2016~2018 年归母净利润为3.05/4.81/7.42 亿元，对应EPS为0.30/0.48/0.74 元。当前股价对应2016 年的PE 为37 倍。参考可比公司估值，给与公司2016 年46 倍PE，对应目标价为13.8 元。
    风险提示：PPP 订单不及预期、回款风险、外延推进不及预期等