主要观点
    1.公司营收净利均实现大幅增长，各项业务均有亮眼表现
    公司2016 年实现营业收入8.12 亿元，同比增长51.04%，归属于公司股东的净利润1.74 亿元，同比增长55.24%。基本EPS 为0.44 元，同比增长51.72%。
    营收与净利均大幅增长的原因是：
    1）电视剧业务：公司实现电视剧《天伦》、《结婚为什么》、《政委》的电视台和网络发行收入，这些电视剧制作精良，毛利率较高；2）电影业务：由公司投资制作的电影《绝地逃亡》2016 年上映并取得了8.89 亿票房，影片由联瑞影业、和和影业等联合10 亿保底，公司获得保底收入3.07 亿元；同时，公司实现电影《大唐玄奘》承制收入；3）净利水平有所提升：享有税收优惠的子公司贡献业绩权重加大。
    上述原因使得公司2016 年净利润较2015 年增幅较大，但部分被下述因素所抵销：公司向Talpa Media B.V.及其全资子公司Talpa Global B.V.购买第5-8 季《中国好声音》节目版权，并约定以美元分期支付，2016 年人民币贬值，使得新增汇兑损失和未确认融资费用摊销金额合计约2800 万元。
    2.电视剧、电影、综艺等业务多点开花，公司锐意进取值得期待公司以精品电视剧起家，2017 年储备有《赢天下》《蔓蔓青萝》等多部精品电视剧，《赢天下》为一线女星范冰冰主演，目前已与天猫签订4.8 亿元售出合同，单集售价800 万/集，属于头部网剧阵容。
    除了持续产出《武媚娘传奇》《赢天下》等头部电视剧内容之外，公司也积极拓展电影、综艺等业务。电影方面，《绝地逃亡》由国内一线明星阵容成龙、范冰冰主演，票房强劲；综艺方面，参投的综艺《挑战者联盟》收视亮眼，并拿下《中国好声音》五年内的制作播出权。《中国好声音》此前由灿星制作前四季，节目获得巨大成功，第四季收入在15 亿-20 亿区间，极具商业价值。我们判断，《中国好声音》项目或为公司带来巨大的利润弹性。
    3.投资建议：
    公司具有顶级艺人资源，大投资的电视剧将受益于网络版权价格的提升。
    电影业务上，公司有能力参与投资顶级演员配置的大片，在电影市场马太效应增强的情况下具有优势。综艺节目方面，《中国好声音》品牌具有广泛的市场影响力，其模式也已得到市场认可，项目盈利能力强。
    公司在多个业务方面虽是后起之秀，但锐意进取，快速打开局面，体现了较强的运营能力。2017 年，随着公司定增将落地，公司将获得充足的资金发展业务，17 年随着《赢天下》《中国好声音》第五季等重磅项目落地，公司有望实现较大的盈利增长。我们预测公司2016-2018 年EPS0.44/0.92/1.20 元，对应PE62/29/23 倍，维持 “推荐”评级。
    4.风险提示
    影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险。