爱美神主要从事影视剧投资制作和艺人经纪业务，其拥有范冰冰未来10 年演艺活动的全球独家全权代理。我们认为，唐德影视与爱美神共同设立公司以替代原有重大资产重组方案，更有利于公司长期健康发展。爱美神具有高品质艺人资源储备及培养开发艺人潜力的能力，因此本次唐德与爱美神成立合资公司，有利于唐德在高品质艺人及新艺人领域的储备和发展。
    唐德有望通过爱美神高品质艺人的资源及人脉，获得丰富的优质精品剧等项目储备及投资。由于目前精品剧市场卡司阵容与后续销售体量息息相关，因此高品质艺人所获得的出演邀约更加丰富，进而更容易接触到业内优质剧本等资源。我们认为，本次与爱美神成立合资公司后，以合资公司为翘板有利于唐德接触更多的优质剧本及项目，从而筛选成为项目储备或进行前期投资。
    我们认为：唐德影视具有精品影视剧、电影、综艺等领域的制作及投资能力，同时公司通过成立控股或合资公司的方式，绑定业内优质人才。基于10 月27 日公司公告与天猫签署《赢天下》网络端4.8 亿的合同，以及明年将推出第五季《中国好声音》的推动，我们认为公司明年业绩将持续高增长，坚定看好唐德影视中长期发展战略。
    公司未来看点：唐德影视短期将受益于影视产业链上下游战略布局，大型古装剧《赢天下》、《蔓蔓青萝》及情感大剧《花儿与远方》开机录制，中长期逻辑为横纵两个维度打造娱乐产业平台且业绩具有持续高增长性：横向以内容创作为重（影视剧、电影、综艺节目）、纵向以渠道布局为重（院线等）。公司未来具有发展潜力及空间，有望成为传媒板块的黑马。目前，唐德影视正筹划不超过10 亿定向增发，我们预计本次增发完成后将在极大程度上缓解公司财务压力。
    盈利预测及投资建议：
    盈利预测：参考唐德2016-2017 年拟投资制作的影视项目，由于年初计划开机并预计在2016 年实现销售的电视剧《朱雀》拍摄计划后延对业绩产生压力，且2016 年公司因业务及规模扩增导致三大费用增加，但唐德影视2016 年小成本电视剧、电影、综艺栏目均有望超预期，综合考量我们由原预估公司2016 年净利润3.6 亿元预期下调至2.2 亿。我们预计唐德影视2016-2017 年分别实现归属于母公司净利润2.2、4 亿元。
    按照公司增发后总股本4 亿股估算，我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.55 元和1 元。
    投资建议：我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、渠道资源布局、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现，公司借助资本市场开启快速成长阶段，目前市值对应明年业绩具有较大成长空间，第一阶段目标有望突破150 亿，参考新增股份上市后4 亿总股本，目标价为37.5 元，建议买入布局。
    风险提示：《赢天下》及《花儿与远方》录制速度不及预期；A 股市场情绪及资金面影响，监管政策风险；电视剧制作行业竞争不断加剧的风险；影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。