主要观点
    1. 2016业绩快报符合预期，新产品线投入短期压制利润
    公司发布2016年业绩快报，2016年营业收入3.1亿，同比增长30.8%；归母净利1.21亿元，比上年同期增长17.38%。
    公司营收增速符合预期，净利润增速不及营收增速的主要原因来自于新产品线投入加大，且募投产能在2016年处于逐步释放的过程中。
    此前公司三季报净利润增速低于营收增速，也是由于管理费用同比增长79.61%，符合公司该阶段发展的特点。
    2. 募投项目产能建设基本完成，传统产品产能大幅提升
    截止至2016年12月31日，募投资金使用率达到80%，且此前公司公告募投项目扩产建设预计于2017年3月31日达到可使用状态。
    公司募投项目主要用于光无源器件扩产及升级建设项目，该项目建成后公司产能将增加陶瓷套管10,800万个/年、光纤适配器3,000万个/年、光收发接口组件4,200万个/年。相比2016年年初，公司产能将得到大幅提升。
    我们认为公司2017年全年将基本具备扩产后产能，考虑到产品降价因素，传统业务能够保证公司业绩稳定增长。
    3. 新产品大规模投入期已过，收获期将至
    2015年，公司以建设研发中心为契机，并于2015年下半年陆续推出OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL三个系列新产品。
    同时公司在2016年10月25日公告，为满足数据中心市场需求，公司与自然人王威共同投资设立苏州天孚永联通信科技有限公司，从事光通信领域产品技术开发、生产和销售，包括MPO/MTP高密度光纤连接系统等。
    公司目前OSA和隔离器产品线已进入量产，Barrel Lens已开始逐步量产。多芯连接器MPO在样品试制阶段，目前已通过多个客户的认证，预计下半年进入量产。
    新产品，2017年有望陆续贡献业绩。由于新的四条产品线分别是公司在光无源器件横向和纵向的延伸，未来有望对公司业绩产生非常积极的促进作用。
    4. 拟增发募资7.18亿投入高速光器件，为长期发展夯实基础
    公司拟定向发行3000万股，募集资金不超过7.18亿元投入高速光器件建设项目。
    高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力。项目建设期为30个月，边建设边投产。预计正常年营业收入8.34亿元，项目达产后预计净利润1.5亿元。
    若按公司预计收入假设，高速光器件的平均售价在27元，远远高于公司过去产品价格（公告中可查到公司最高价产品光收发接口组件2014年价格6.23元）。未来公司有望借助高速光器件打开广阔市场空间，为长期发展夯实基础。
    5. 与国际一流客户合作，产品销售至2016年中维持62%高毛利
    公司的客户包括许多国际一流客户，如华为，中兴，TE，3M，住友等。高端客户结构决定了产品质量要求较高，公司产品毛利维持在62%以上。
    同时公司设立武汉、深圳分公司，在光通信重要城市布局销售网点将更好助力公司产品销售和市场服务。
    6. 借力外延并购及合作，推动业务更上台阶
    公司与深圳正唐嘉业投资管理有限公司设立产业并购基金，公司拟以自有资金出资不超过1.35亿元，基金规模拟定为3亿元，主要用于投资光通信、大数据及工业物联网等领域，同时公司受让深圳正唐35%股权以便更好参与并购基金管理。
    合作方面，公司与广东永昶集团有限公司、日本Tsuois Mold株式会社签订了《关于光通信LENS业务战略合作的框架协议》，公司与广东永昶集团有限公司共同设立苏州天孚精密光学有限公司，公司持股30%。苏州天孚精密光学将在日本设立新的全资子公司收购日本Tsuois Mold公司的技术和资产。
    7. 投资建议：
    公司主营业务清晰，未来将围绕光通信领域做内生和外延扩张，我们看好光通信及数据中心的高景气度带给公司的扩产空间，待募投项目及新产品产能完全达产后公司将迎来业绩稳步增长，未来将有望通过定增项目打开广阔市场空间。暂不考虑定增项目，我们给予2016-2018 年EPS 分别为：0.65、0.93 和1.11 元，对应PE为47X，33X，28X，给予推荐评级。
    8. 风险提示：
    - 定增项目低于预期
    - 产品价格大幅下降