维持"增持"评级。万润股份发布2016年年报，业绩基本符合我们预期；公司2016年业绩同比实现较快增长，我们预计主要由于高毛利的环保材料销售增长以及美国MP公司并表，带动总收入及毛利率均有所增加。年内，公司符合欧VI标准的1500吨/年沸石产能已建设完成并投入使用，全年实现效益3802.65万元，带动业绩持续增长；此外，2016年全球AMOLED手机面板出货量大幅增长，且根据权威机构CINNO Research预测，未来OLED行业有望持续快速增长，将持续拉动OLED材料需求。  
    万润股份依托先进的有机合成技术，积极布局多个领域且成为世界顶级公司的核心供应商。当前，公司沸石业务受益于国内外尾气排放标准的强制执行，未来有望较快增长；年内MP公司收购完成，万润未来将进军生命科学及体外诊断领域，成长空间广阔。此外，公司积极布局OLED材料产业链，未来有望深度受益OLED市场的爆发。我们预计公司2017～2019年EPS分别为1.32、1.57、1.82元，维持"增持"评级。 
    风险提示：OLED市场发展不及预期；沸石二期产能投放低于预期。