公司2017 经营向好（渠道变革+GEA 资产整合）且价值低估（对比历史溢价率和按分部估值），强烈推荐-A。
    估值分析：全球化领先布局，却并未享受国际化估值。按2017 年PE（数据来源bloomberg 和wind）国际对比，A 股白电巨擎被显著低估：格力电器9.3xPE，美的11.9xPE，青岛海尔8.9xPE（伊莱克斯14.5xPE，联合技术17.2xPE，大金20.7xPE，林内20.6xPE）。海尔集团的全球家电布局包括：2011 年收购三洋日本和东南亚的白电业务；2012 年收购新西兰著名厨电品牌斐雪派克；2016 年收购GE 家电业务等。其中三洋日本和东南亚白电业务以及GE 家电已经归属上市公司资产，斐雪派克也将有计划地注入上市公司。海尔家电的全球化涵盖了品牌、渠道和产能三个层面，领先于国内家电同行。
    按青岛海尔当前的业务分部估值测算，目标市值大致接近800 亿。
    公司经营：渠道变革成效和GE 业绩增厚。渠道层面，由青岛海尔600690 和海尔电器1169.HK 分头管理的模式得以理顺（690 负责销售，1169 致力于平台，物流和结算服务），效率得到提升；考虑到GE 并表对业绩的提振，预计公司2017 全年营收和归母净利将实现20%+的同比增长。
    底线价值：比较(市值-净现金)/过往三年平均盈利(不含金融行业)，以此作为被并购底线价值指标，家电最具价值企业的前五名分别为格力电器(A 股第5名)青岛海尔(A 股17 名)海信电器(A 股18 名)海信科龙和TCL 集团。考虑到历史上优质家电企业的业绩平滑能力，比较(市值-净现金)/过往三年平均自由现金流似乎更具“客观性”，家电最具价值企业分别为格力电器(A 股第2 名) 小天鹅(A 股8 名) 青岛海尔(A 股20 名)和美的集团(A 股24 名)。
    风险提示：原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期