评论：
    1、中远海特业务梳理Q1：中远海特的主要业务是什么？
    A1：中远海特原名“中远航运”，主要经营特种船业务（半潜船、重吊船、木材船、沥青船等）。在2016年航运整合中，公司并未实施资产整合，集团内部类似业务板块为托管的中波轮船50%股权（主营重吊船业务，中方股东为交通部，外方股东为波兰交通部）。
    半潜船业务是公司最主要的利润来源。公司战略重点为“一主两翼”，“一主”即以半潜船为核心的海洋石油工程业务，“两翼”即多用途船和重吊船为核心的中国装备制造出口业务。
    2、一主“半潜船业务”
    Q1：半潜船是什么船型？
    A1：半潜船也称半潜式母船，它通过本身压载水的调整，把装货甲板潜入水中，以便将所要承运的特定货物（像驳船、游艇、舰船、钻井平台等）从指定位置浮入半潜船的装货甲板上，将货物运到指定位置。
    截止2016年底，中远海特控制半潜船8艘（6艘自有运力+2艘外部联营运力），控制全球近20%的半潜船（详见表2）。
    半潜船市场壁垒较高，呈现非常明显的寡头垄断格局，C3 超过75%。中远海特主要竞争对手包括荷兰道克维斯（DOCKWISE，已被Boskalis 收购）和挪威OCEAN HEAVYLIFT（OHT）。
    Q3：半潜船运价的判断和后市展望？
    A3：全球半潜船数量不到50 条，不存在连续的运价指标（BDI 为干散货运价指标）。
    此外，大型半潜船合同均附带保密协议，增加了运价分析的难度。针对半潜船盈利，油价（70 美元以上，钻井平台利用率和投资恢复）和大合同是关键跟踪指标。我们认为，16-17 年上半年将是半潜船盈利的低点，进入17 年下半年后，随着前期油价回升和哈萨克斯坦项目推进，半潜船盈利进一步提升。
    1）油价：根据招商石化组的估计，油价最悲观的时期已经过去，2017 年有望达到60美元，短期甚至可能达到70-80 美元。
    2）大合同：2016 年9 月，中远海特签署哈萨克斯坦大型油气项目的海运总包合同。该运输项目主要货物由大型油气模块组成，单模块最重达1800 吨，在韩国及欧洲建造调试，由海运方式将其运往黑海及波罗的海转运基地，然后由其他承运人经俄罗斯内河航运系统转运最终目的地哈萨克斯坦里海港口。公司将组织投入18 艘半潜船与甲板船来完成该项目六十多航次的运载任务，项目期限2018-2020 年。
    3、两翼“多用途船”和重吊船业务
    Q1：多用途船和重吊船是什么？
    A1：多用途船指既能装载一般件杂货、机械设备、散货，又能装载集装箱，适货能力较强的船舶，其用途多样、广泛，船舶配有较强起货能力的起货设备。
    重吊船和多用途船类似，但起货设备均为几百吨的重吊，舱口少，船舶仅有两个或一个舱口，但舱口大，多为几十米长。
    Q2：多用途船和重吊船的业务特征？
    A2：多用途船主要用于运输远洋杂货，其运营模式与集运类似，以航线运营为主。不同的是多用途船运输无固定航班时刻和无固定的挂靠港，而是根据实际需求选择挂靠港，主要货种包括以下三类：
    尺寸重量大而不适箱的大件、超长超重件，如海上工程、机械设备、车辆等；批量小而不适宜散货船承运的钢材、杂矿、袋装化肥、粮食、水泥等物资；受资金（比如双向货量不平衡，集装箱运不经济）、港口设施及内陆运输等条件限制使得集装箱经营成本太高的不发达地区航线。
    重吊船主要用于装载和运输大型机械、设备和大型项目货载。
    Q3：中远海特受益干散货复苏标的逻辑？
    A3：中远海特5 条主要航线分别是：远东（中日韩）到非洲、波湾红海、美洲、东南亚和欧洲，去程主要承运机械设备、钢材和化工品，回程航线主要承运金属矿石、农产品和木材等原材料。
    公司典型多用途船为3.6 万吨，近似于小灵便船型（1-4 万吨），并不适宜大宗散货运输。
    当干散船供给严重过剩（BDI 处于极低位置），会严重挤压多用途船回程散货；随着BDI回升，标准散货船放弃小货种，多用途船回程业务同时具备量价弹性。从历史数据看，多用途船运价和BSI 以及BHSI 相关系数达82.5%和88.3%，且运价变化滞后于散货运
    价。
    Q4：重吊船盈利能