>> 招商证券-东方精工(002611)收购普莱德获批文,低估值兼具高成长-170226
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2017/2/27 |
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强烈推荐 |
作者: |
刘荣 |
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从16年12月29日过会,到2月24日获得批文,共计一个月半时间(春节放假),进度上还是非常快的,略超预期。目前公司正在积极筹划北上深三地路演,开启下一步的询价发行工作。 2、深度绑定北汽,北汽新能源占比超6成 普莱德2016年前10月收入32.3亿元,其中北汽新能源占比超6成。前10月普莱德净利润3.2亿,对应的净利率为10%,依然保持稳定。北汽新能源依然是普莱德最大客户,前10月对北汽新能源销售收入20亿元,该金额也占北汽新能源PACK总额的50%以上。2017年,普莱德在北汽新能源的PACK占比还会继续小幅提升。同时,对其他两个大客户北汽福田、中通的销售收入也取得较快增长,2016年前10月普莱德对中通客车销售收入7.7亿元,占比24%,对北汽福田销售收入4.6亿元,占比14%。未来普莱德将为北汽福田提供商用车、乘用车、物流车全车型系列PACK,北汽福田的收入占比将大幅提升。 3、预计2017年普莱德净利润超6亿元 下游客户增长明确,普莱德将持续受益。2017年,下游客户北汽新能源、北汽福田均明确了较高的增长目标,如北汽新能源计划销售新能源汽车17万辆,北汽福田将进军乘用车、物流车领域。依靠对北汽新能源、北汽福田的深度绑定,预计普莱德2017年净利润将超6亿元。 4、本部业绩回暖,东方平台将继续外延 东方本部瓦楞纸生产及印刷装备等业务均较2015年出现持续回暖,Fosber在经历中国市场的适应期后,将开启快速上升通道。在完成普莱德交易后,东方精工也将继续贯彻外延战略,收购Fosber的剩余股权以及开展进一步的海外收购。 5、业绩预测及投资建议 预测2017年东方精工净利润超7.5亿元,其中普莱德6亿元,本部1.5亿元。对应PE 25倍。是不可多得的低估值高成长公司,继续维持强烈推荐!6、风险因素 新能源行业增长低于预期。
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