观点：
    多元化布局，公司业绩增长迅速
    公司2013-2015 年业务规模增长迅速，2016 年公司继续保持高速增长，前三季度实现营业收入10.85亿元，同比增长29.6%；实现净利润9530 万元，同比增长118.3%。2016 年公司业绩亮眼，主要由于本报告期内并入了苏州百胜动力设备的高毛利业务，且意大利Fosber 公司净利润增加。其中苏州百胜动力2015 年和2016 年上半年分别为公司带来营收1.27 和1.09 亿元，毛利率超过30%，对公司业绩贡献明显。公司原为瓦楞纸箱印刷设备生产商，近年通过内生和外延的方式完成了多元化、国际化的业务布局。公司分别于2013 年10 月和2016 年7 月收购意大利Fosber 公司60%股权和意大利EDF100%股权，完成瓦楞纸箱全自动生产线布局。除了打通了原包装机械业务的产业链，公司还外延布局智能自动化设备和高端核心零部件业务。2015 年公司参股的意大利Ferretto40%股权及广东嘉腾机器人自动化有限公司20%股权，拓展瓦楞纸箱下游的智能物流领域。2015 年7 月，公司收购苏州百胜动力机器股份有限公司80%股权，进一步切入舷外机、发电机和发动机等动力机械领域。目前公司瓦楞纸箱生产线相关业务盈利能力下降，毛利率持续走低，公司通过内生和外延的方式，进行智能制造的产业布局，使得公司毛利率提升。2016 年公司产品综合毛利率为26.40%，相比于2015 年上升了2.72 个百分点，是公司多元布局效应的体现。随着公司进行进一步资源整合，与子公司协同效应进一步显现，加之后续大量订单落地，公司业绩有望实现持续稳定的增长。
    普莱德科技业绩超预期
    公司拟以47.5亿元资金收购普莱德科技100%股份，并募集配套资金用于普莱德常州溧阳新能源电池项目的开发。普莱德是新能源汽车动力电池系统整体解决方案供应商，主要提供动力电池PACK集成服务，目前与北汽新能源、福田汽车等多家客户形成了稳定的合作关系。普莱德2016-2019年承诺业绩分别为2.5亿元、3.25亿元、4.23亿元和5亿元。2016年10月1日公司公告普莱德财务审计报告，其中普莱德科技2016年上半年实现营业收入16.54亿元，净利润1.79亿元。结合该审计报告数据，我们认为普莱德科技全年业绩将远超所承诺的2.5亿利润额，并且普莱德科技将持续受益于新能源汽车市场的增长带来的动力锂离子电池的增量需求，未来的实际盈利水平将大大超过其承诺业绩。公司收购普莱德完成后，其业绩将得到极大的增厚。
    结论：
    公司2016 前三季度传统包装机械设备营收保持稳定，毛利率略有下降。公司外延布局智能自动化和高端零部件领域的效应已初步显现，带动了公司整体盈利能力的提升，未来资源整合将进一步提升公司竞争力。公司拟以47.5 亿元收购普莱德100%股权，普莱德科技质地优良，近年来业绩提升迅速。根据审计报告，普莱德科技承诺利润显著低于实际水平，有望持续有益于锂离子电池市场的高需求量，公司收购完成后业绩将大大增厚。暂不考虑公司收购普莱德，我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为14.90 亿元、18.86 亿元和23.41 亿元，净利润分别为1.26 亿元、1.69 亿元和2.13 亿元，每股收益分别为0.179 元、0.250 元和0.319元，对应PE 分别为90.5X、64.6X 和50.7X，维持 “推荐”评级。