随着下游造纸行业经历洗牌由低谷转向回暖，印制需求的逐渐恢复，供求关系的转变使得智能包装设备业务向好，另一方面，人工成本上涨，企业有动力提高包装设备自动化水平，从而带动公司新产品需求，我们预计下游企稳具有可持续性。
    收购普莱德，业绩有望超预期：公司去年7 月公告拟定以47 亿元收购北京普莱德，切入新能源汽车动力电池pack 领域，目前已通过发审委审核。普莱德是第三方电芯pack 龙头企业，其上游电池端与其股东之一的CATL 深度合作，下游与其股东北汽新能源等车企合作需求有支撑。北汽新能源2017 年预计销售17～20 万辆，双方战略协议初步约定北汽未来不低于50%的电池pack 购自普莱德。除此以外，其下游合作伙伴还包括福田汽车、宇通客车、中通客车等，并不断开发新客户，将受益于新能源汽车的景气周期。根据调研信息，普莱德2016 年营收高于电池行业的整体增速，我们预计普莱德2016 年有望超预期完成业绩对赌，并有望在2017 年延续高增长态势。
    投资建议：预计2016-2018 年分别实现归母净利润1 亿、9 亿和10.43 亿元，同比分别增长54.41%、799.25%和15.82%，对应EPS（增发摊薄后）分别为0.16、0.70 和0.82 元，当前股价对应三年PE 分别为108、24、21 倍，给予目标价19.57—23.5 元（以2 月17 日收盘价计，对应2017 年24 倍PE），“买入”评级。
    风险提示： 宏观经济下行，新能源汽车政策不及预期，下游需求不及预期，新产品销售不及预期