行业景气有望延续，规模化养殖乃大势所趋
    环保等因素致存栏恢复缓慢，2017 年猪价或缓慢震荡下行，整体盈利水平依然较为丰厚，预计全年均价有望达到15-16 元/公斤。长期来看，国内生猪规模化程度提升空间广阔。截至2015 年，年出栏500 头以上养殖场的出栏占比已提升至约50%。
    成本管控行业领先，产能释放步入加速期
    公司成本控制处于行业领先，单位盈利水平高于行业平均，但仍难以穿越“猪周期”。产能释放节奏上，公司通过与当地政府扶贫合作等形式逐步实现异地产能扩张，仅2016-2017 年期间设立养殖子公司数量超过20 家。
    截至2016 年9 月末，公司生产性生物资产同比增长约134%，预计2017-18年公司生猪出栏量分别为500、700 万头。大股东及员工持股计划拟全额认购增发项目（合计新增生猪产能207.5 万头），彰显未来发展信心。
    投资建议：当前估值处于历史低位，建议关注
    当前公司每万头出栏生猪对应市值约5,017 万元，处于历史低位。公司产能释放步入加速期，预计16-18 年出栏生猪分别为300、500、700 万头，在当前行业景气持续的背景下，业绩有超预期的可能，预计公司2016-18年EPS 分别为2.12、2.52 元、2.46 元；若考虑增发影响，预计公司2017-18年EPS 分别为2.32 元、2.27 元。
    风险提示：猪价波动风险、疫病风险、食品安全等