1）密集中标 36亿大单：2016 年 12 月至今，公司密集中标大单，包括吴忠市清水沟、南干沟人工湿地水质改善工程一标段（1.64 亿元）、中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目（0.87 亿元）、顺德区桂畔海水系综合整治工程项目建设及管理运营项目（13.5 亿元）、湖北仙桃循环经济产业园 PPP 项目（约 20 亿元），后续业绩成长动力充足。2）宇星应收账款收回，资金压力消除：公司已收到太海联、福奥特等第一期应收账款购回款，合计 7.7 亿元。三季度末，公司应收账款从 29.1 亿元，下降到 22.2 亿元，应收账款顺利收回。
    增发募资 9.5 亿元，实控人何总、亮科环保董事长佘总参与定增，体现坚定信心。发行数量不超过 7433 万股，发行价不低于 12.78 元/股，由询价结果产生；募资总额不超过 9.5 亿元，其中 5.4 亿元用于生活垃圾焚烧发电项目、2.3 亿元用于环境监测全国运营中心项目、6000 万用于环境生态预警系统研发、1.2 亿元用于补流。实际控制人何剑锋、亮科环保董事长佘常光承诺认购 5000 万到15000 万元、5434 万元到 8000 万元。何剑锋、佘常光锁定期 36 个月，其他发行对象锁定期 12 个月。
    5.48 亿收 购市政&农村水务资产，提供充沛现金流。拟收购大盛环球 100%股权、明欢有限 100%股权、亮科环保 55%股权。收购预估值 5.48 亿元。1） 大盛环球和明欢有限：拥有境内广东省佛山地区 5 家城镇污水处理公司，污水日处理量 28.8 万立方米；业绩承诺 2016~2018 年每年净利润达到 3500 万元。2）亮科环保：主营业务是农村污水处理及生态修复，在佛山地区中标并实施了30 多项农村污水处理项目，在广东省其他地区也开展了示范项目建 设；业绩承诺 2016~2018 年净利润达到 2000、3000、4000 万元。
    投资建议：维持增持评级。我们预测公司 16-17 年备考净利润 2.7/4.3 亿元，目前备考市值 114 亿，估值处于历史底部。宇星科技致业绩高增，环境治理大单加速落地。增发募资 9.5 亿元，实控人何总、亮科环保董事长佘总参与定增，体现坚定信心。设立环保并购基金，加速环保外延。股票期权行权价 12.49 元（除权后）、增发底价 12.78 元、高管增持价 13.80 元（除权后），提供极强安全边际。维持增持评级！
    风险提示：电磁线业务出现下滑