2016年是宇星科技并入上市公司后的第一个完整会计年度，至此，我们认为公司向环境产业转型已取得初步成果，在我们之前发布的报告《盈峰环境（000967）-盈峰环境的三条投资逻辑》中提出的三条投资逻辑正逐步得到验证。
    点评：
    1、 以环境监测为入口，向下游治理延伸已逐步得到订单验证
    16年底至今，公司先后公告中标3个环境治理项目，显示公司以环境监测为入口，向下游治理延伸的逻辑已逐步得到订单验证：
    1. 16年12月13日，宇星科技作为联合体牵头方与爱土环境组成联合体中标吴忠市清水沟、南干沟人工湿地水质改善工程EPC项目，项目预中标价1.6亿元；2. 16年12月16日，宇星科技中标中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目，项目预中标价0.86亿元；
    3. 17年1月13日，宇星科技作为联合体牵头方与北控水务、中国建筑第八工程局、北京市市政工程设计研究总院组成联合体中标顺德区桂畔海水系综合整治工程项目建设及管理运营项目，项目预中标价13.5亿元。
    此3个项目均为公司全资子公司宇星科技独立或作为联合体牵头方中标，宇星科技在工程量中占比应较大，不仅对公司17年业绩产生积极影响，且未来与合作方如北控水务等公司的其他项目合作也可以期待。
    2、 宇星科技应收账款处置顺利，资产质量改善将持续带来盈利能力提升
    根据公司与宇星科技原股东之间的应收账款处置协议，原股东同意对宇星科技应收账款和其他应收账款共计23.5亿元以现金方式分三期回购，其中第一期现金对价为40%即9.4亿元。
    2016年9月20日，公司公告称已收到太海联、福奥特、和熙投资、ZG香港、鹏华投资、JK香港第一期应收账款及其他应收款的购回款，合计7.7亿元。但权策管理及安雅管理承诺的回购款并未支付。
    2017年1月12日，公司公告称向绍兴市中级人民法院提交了两份民事起诉状，申请判令权策管理及安雅管理向宇星科技支付应收账款及其他应收款的回购款。
    截至目前本诉讼尚未开庭审理，为维护公司权益，公司已对权策管理和安雅管理持有的公司股票合计32,854,084 股申请了诉前保全，法院已经查封并冻结了上述股票。按照当前股价计算，该部分股票市值约4.5亿元，而两家公司承诺回购的应收账款总额为3.35亿元，故我们认为该部分应收账款无法回收的风险较小。
    由此，宇星科技的应收账款问题已经较好解决，回款问题不再是制约公司发展的主要瓶颈，我们预计随着未来公司对宇星科技的进一步整合及运作，宇星科技承接环境治理订单的能力将进一步得到提高。 
    3、 符合“一真三假”选股原则，真成长，能持续
    在我们16 年9 月发布的《PPP：行情是否已结束，选股原则，下一波何时启动》报告中，总结出“一真三假”的选股原则。我们认为根据“一真三假”选股原则，盈峰环境也是优良的推荐标的：
    “一真”，是指牌照全是真，PPP 的时代不会再有小公司的机会，因为小公司很难做到全。而宇星科技是环境监测行业中产品线最全的龙头之一，且拥有环境治理资质；“三假”是指框架性协议是假、国企是假、小公司凭借关系拿到当地项目是假，市场上很多公司披露三个PPP 协议其中两个是框架，最小的那个才是订单，国企具备拿项目的天然优势，但实施上执行力弱又是国企的天然劣势，小公司可以强行拿到项目，但在实施过程中因为牌照不全仍要分包，同时当地关系的附属性很难让小公司拿到异地项目，未来即使有业绩，业绩也不可持续。而盈峰环境公告的订单均属于中标项目而非框架性协议，且公司非国企、非属地型企业，订单来源于全国各地。
    我们认为公司符合“一真三假”选股原则，业绩兑现有保障，且持续性较强。
    4、盈利预测
    考虑到：2017 年公司主营业务电阻线盈利稳定；风机业务受益于核电重启需求全年也将稳定贡献利润；宇星科技承诺2017 年度净利润不低于2.1 亿元，存在超承诺业绩可能；绿色东方环保由于廉江（500 吨/日）、阜南（500 吨/日）项目已点火试运行，2017年预计寿县、阳信、鄱阳项目正式投运，垃圾发电业务正式进入业绩贡献期。此外，新增乡镇污水处理产能将为上市公司带来新的利润增长点。
    综合以上因素，我们预计公司2017、2018 年归属净利润分别为4.85、6.3 亿元，当前总股本7.27 亿，17 年完成增发后总股本8 亿，对应2017、2018 年EPS