1）宇星科技致业绩高增：公司预计2016 年归属净利润同比增长110~141%，达到2.35~2.7 亿元。宇星科技上半年实现净利润9727 万元（2015 年全年业绩1.3 亿元，2016 年盈利承诺1.56亿元），是全年业绩增长的核心动力。2）环境治理大单加速落地：2016 年12月至今，宇星科技密集中标大单，包括：吴忠市清水沟、南干沟人工湿地水质改善工程一标段（1.64 亿元）、中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目（0.87 亿元）、顺德区桂畔海水系综合整治工程项目建设及管理运营项目（13.5 亿元），后续业绩成长动力充足。3）宇星科技应收账款顺利收回：公司已收到太海联、福奥特等第一期应收账款购回款，合计7.7 亿元。三季度末，公司应收账款从29.1 亿元，下降到22.2 亿元，应收账款顺利收回。
    增发募资9.5 亿元，实控人何总、亮科环保董事长佘总参与定增，体现坚定信心。发行数量不超过7433 万股，发行价不低于12.78 元/股，由询价结果产生；募资总额不超过9.5 亿元，其中5.4 亿元用于生活垃圾焚烧发电项目、2.3 亿元用于环境监测全国运营中心项目、6000 万用于环境生态预警系统研发、1.2 亿元用于补流。实际控制人何剑锋、亮科环保董事长佘常光承诺认购5000 万到15000 万元、5434 万元到8000 万元。何剑锋、佘常光锁定期36 个月，其他发行对象锁定期12 个月。
    5.48 亿收购市政&农村水务资产，提供充沛现金流。拟收购大盛环球100%股权、明欢有限100%股权、亮科环保55%股权。收购预估值5.48 亿元。1）大盛环球和明欢有限：拥有境内广东省佛山地区5 家城镇污水处理公司，污水日处理量28.8 万立方米；业绩承诺2016~2018 年每年净利润达到3500 万元。2）亮科环保：主营业务是农村污水处理及生态修复，在佛山地区中标并实施了30 多项农村污水处理项目，在广东省其他地区也开展了示范项目建设；业绩承诺2016~2018 年净利润达到2000、3000、4000 万元。
    投资建议：维持增持评级。我们预测公司16-17 年备考净利润2.7/4.1 亿元，目前备考市值111 亿，估值处于历史底部。宇星科技致业绩高增，环境治理大单加速落地。增发募资9.5 亿元，实控人何总、亮科环保董事长佘总参与定增，体现坚定信心。设立环保并购基金，加速环保外延。股票期权行权价12.49 元（除权后）、增发底价12.78 元、高管增持价13.80 元（除权后），提供极强安全边际。维持增持评级！
    风险提示：电磁线业务出现下滑